●加息預期引發市場動蕩

　　周四股指受加息預期影響，再度出現大幅下跌走勢，其中銀行、地產繼續成為引發大盤下跌的主要動力，收盤上證指數下跌137.50點，股指尾盤跌破5000點大關。

　　最近市場利空不斷，周小川日前在第三次中美戰略經濟對話上表示，CPI(居民消費價格指數)和美聯儲降息對中國貨幣政策有不小影響，很關注美國降息是否會導致下一輪全球流動性過多問題，正在進行研究加息的問題。這是引 發市場對于加息擔憂的主要原因。此外，持續的新股發行給市場資金帶來的周期性波段的影響再度出現，今天市場又將迎來太保的網上申購和另兩只新股新疆金風科技、遼寧出版傳媒的申購。

　　第三次中美戰略經濟對話昨日圓滿落下帷幕。一天半的對話中，中美雙方簽署了多項協議，金融服務業的開放也取得了重大突破。例如中國證監會將就調整外資參股中國

證券公司的股權比例問題提出政策建議、并就外資持股比提出政策建議、中方允許符合條件的外商投資公司包括銀行發行A股，允許符合條件的上市公司發行人民幣計價的公司債券等。

　　目前是一年中宏觀調控最嚴厲的時期，“第二套房貸”政策、上調存款準備金率、11月CPI、PPI再度創出歷史新高，加息的預期進一步增強，都是引發近期股指下跌的重要原因，雖然目前股指走勢十分難看，昨日再度將半年線跌穿，我們并不悲觀，目前5000點的政策底依然有效，周末的加息預期可能繼續對周五的市場形成壓力，造成震蕩筑底的走勢，但5000點下方的下跌空間有限，今日放開外資對銀行的參股比例等政策將對銀行股形成利好，而

國際油價的反彈也制約了中國石油的下跌空間。對于2008年春節前的市場我們依然持樂觀態度，5000點下方是較好的建倉區域。

　　策略上建議重點關注：醫藥、化工、新能源、水務等行業，而受宏觀調控較大的金融與房地產，建議回避。

　　●中石油中石化再申請國家補貼

　　由于預計今年煉油板塊繼續虧損以及數十萬噸的成品油虧損進口，中國石化和中國石油有關人士表示，公司正在向政府匯報政策性虧損的實際情況。“今后的一兩周是中央是否決定給予補貼的關鍵時期。”中國石化人士說。中央財政在前年和去年兩次出臺補貼政策，中國石化分別得到一次性補貼100億元和50億元。

　　業內人士指出，由于今年的政策性虧損不僅在煉油板塊，也在成品油進口環節，所以在有可能繼續得到財政補貼外，油企或者可能以回扣以及免除成品油進口關稅的形式得到國家補貼。持否定意見的人士認為，中國石化煉油板塊的政策性虧損幅度遠遠低于前兩年，少量的補貼沒有多大意義，而且政府在11月份已經大幅度提高了成品油價格。

　　中國石化人士說，今年前三季度煉油板塊盈虧大致持平，根據目前的油價，煉油虧損額將少于去年。中國石油盡管是國內第二大的煉油企業以及上下游基本平衡的石油公司，但前兩年沒有得到類似補貼，公司有關人士解釋說，這要看政府把中國石油定位在什么企業，如果定位為以上游為主的企業，那么獲得大筆煉油補貼的可能性就不大。該人士同時表示，目前沒有接到政府有關下發煉油補貼的通知。

　　業內人士指出，政府11月1日提高成品油價格對解決煉油環節的虧損是有作用的，但與此同時，國際

原油價格一路震蕩攀升，所以此次調價仍不到位。目前以進口原油為主的中國石化的年末原油進口成本已經鎖定，最后一個季度的虧損幾成定局。由于煉油開工率已經接近極限，中國石化和中國石油今年最后一個季度還分別承擔數十萬噸的成品油進口虧損。到11月底，中國石油銷售公司已進口成品油41萬噸。中國石化從9月以來累計已經進口成品油38.8萬噸，其中汽油9萬噸，柴油29.8萬噸，12月份安排進口柴油42.3萬噸。

　　業內人士稱，不排除國家減少石油進口關稅來體現對油企的補貼，但這也將是暫時性的措施。目前國內原油的進口關稅為0，汽油和柴油的進口關稅為5％-6%。