●山雨欲來風滿樓：08發達國家經濟展望

　　盡管美國第二及第三季度經濟增長非常強勁，而且第四季度前兩個月諸多經濟數據超過預期，但十月底開始的再次爆發的次級債危機造成信貸市場的極度緊縮，已經開始拖累美國消費及企業投資，并加劇房價下降，使未來經濟增長放緩加劇。第三季度基數的提高和金融市場的動蕩已經大大增加美國經濟出現衰退的風險。其他發達經濟體受累于美國金融市場的動蕩，經濟增速開始放緩，并跟隨 美國進入減息周期。而多數新興經濟體增長穩健，有望部分抵消對美國出口下降帶來的影響。美國經濟走緩及美元持續貶值將繼續導致大量資金涌入新興市場。在原材料價格高漲及流動性充足的背景下，加上國內經濟結構改革的推進，經常賬戶及財政狀況日益改善，新興經濟體，尤其是包括中國在內的金磚四國，將保持高速增長。全球經濟增速在06年創下30年新高后，于今年起開始放緩，明年全球經濟增速將顯著下降。08年是全球經濟再平衡、再調整的關鍵一年。以美國消費者為全球經濟增長主要推動力的時代將結束。今后美國經濟增長將更多依賴出口，而房價下降的負財富效應以及負債消費模式的不可持續性意味著美國消費疲軟將持續較長一段時間。消費和進口需求的下降，以及弱美元促進出口，將進一步使美國經常項逆差顯著下降。與此同時，積累了大量貿易順差和外匯儲備的新興經濟體則積極擴大內需，以減少對外部需求的依賴性。全球消費市場將由發達國家轉向新興國家，雖然世界經濟增長下降，但為全球經濟在09-10年的均衡持續增長創造了良好條件。

　　●小市值

　　近期小市值股票表現明顯強勢，從過去3年的經驗看，小市值股票行情有望得以延續。當前A股小市值股票并無估值溢價，還存在一定安全邊際。長期來看，小市值股票的表現并不輸給大市。建議投資更多的關注公司特性、自下而上地來選擇優秀的小公司進行投資�！案叱砷L性＋