●財經要聞

　　·價格總水平漲幅較高的狀況或將持續

　　12月13日，國家發改委價格司司長曹長慶表示，從目前的形勢來看，綜合國際、國內各種因素分析，現在價格總水平漲幅較高的這種狀況可能還要持續一段時間。

　　此前國家統計局總經濟師姚景源表示，預計今年全年CPI漲幅在4.7%左右，是自1996年以來的年度最高漲幅。綜合來看，這輪價格上漲最顯著的特征，無論是國際市場還是國內市場價格上腭漲的共同特征 就是以食品為主，這在今年前11月的CPI上漲因素中最為明顯，從需求方面看，食品需求是剛性的，尤其在我國的國情狀況，這一需求態勢是持續的，我們認為，價格水平基數已然很大，這會使得高價格水平持續一段時間，回落也將是緩慢的，由此，管理層在控制通脹的目標下形成的調控壓力積聚，這也便形成了調控措施出臺的理由，力度也將有所加大，雖然與此相關的政策調控不針對證券市場，但相關影響不容忽視。

　　●市場策略

　　·國內A股市場----指標股拖累 加速調整

　　市場在指標股和前期活躍的中低股大幅度震蕩的共同作用下，先揚后抑，加速下調，滬市股指再次跌破5000點大關，成交仍在1000億左右，未見大的波動。

　　近期消息面的變化對股指的反彈產生大的壓力。周小川在第三次中美戰略經濟對話中表示，美國的連續降息政策將會影響國內貨幣政策，是否通過貨幣供應量調整或是貨幣價格的調整能夠特別有效針對CPI正在進行研究，表明目前國內管理層在是否加息上還是存在一定的分歧，加息后與美國息差的減小甚至超過美國利率水平有可能會導致熱錢流入進行無風險套利，特別是在人民幣持續升值的背景下，將會加大國內宏觀調控的難度，難以抑制全面的通貨膨脹，影響明年宏觀調控“雙防”目標的實現。宏觀調控手段的豐富性給市場很大的想象空間，抑制做多動能的產生。表現在市場上就是金融和地產成為拖累股指的主要板塊。今年下半年以來不斷出現的調控政策已傳遞出了明確信號：政府將著力控制

房價，抑制象今年這樣的大幅度增長，將房價控制在一個較平穩的波動范圍之內。從中長期看，人民幣將會在明年加速升值、兩稅合一帶來的利潤增厚以及具有豐富土地儲備的地產公司會在未來2-3年時間內迎來結算高峰等，這些支撐地產板塊的利好因素依然沒有根本改變，但政策的累積效應會在短期內形成一定的投資風險，具體而言，房地產的分化非常明顯，一線地產股整體殺跌，如深萬科、華發股份、華僑城、招商地產等均位于跌幅前列，而天津本地地產股、深圳本地中低價地產股表現尚可，可見近期超強的地產股基本上以個性消息的公布為主要刺激因素，地產股共性的上漲因素現在已讓位于宏觀調控預期的負面影響，特別是今天深市下跌幅度遠大于滬市，主要是與深市地產股走弱有極大的關系。銀行板塊與地產比較，雖然也是年內最大幅度的下跌，但尚未跌破前期低點，整體表現強于地產股，但我們認為，大盤下一步的震蕩探底極有可能是以金融股的殺跌來完成，這畢竟是今年以來走勢最強勁、跌幅相對小的基金重倉板塊。

　　根據統計，本周以來有800多只個股已經收復了11月調整的失地，八二格局非常明顯，特別是中小企業板指數明顯強于大盤，部分近期上市的，或是前期在歷史高位發行上市后一路回調的個股，底部放量明顯，資金介入比較深。但從今天的盤而上看，有1300多只個股出現不同程度的跌幅，近期活躍的中低價股也有資金換手或獲得了結的跡象。當然也不排除明天三只個股的發行對資金面的影響。目前股指與前期低點只有180個點的距離，將會再次考驗前期低點的支撐，畢竟目前的調整主要來自銀行地產，而中石油這只權重最大的個股表現相對平穩。如果中石油出現破位，那股指的調整空間必然加大。整體上看，市場的板塊輪動還會是近期的主要熱點所在，中低價股會輪番活躍，大盤即使創出新低，大批的二三線股可能調整不到前期低點，大家在選擇個股的時候要注意從基本面和技術面結合起來考慮，一是明年是股改承諾集中實施期，部分個股的業績有好的變化或行業景氣回暖等。二是要有資金介入，底部放量明顯。在投資策略上要嚴格控制倉位，對于市場熱點堅持不追高，把握滾動操作的節奏。

　　·周邊市場

　　●行業公司研究

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