●市場研究

　　·工銀瑞信QDII基金獲批

　　·中石油加速下跌拖累大盤向下尋求支撐

　　上周大盤在中石油繼續(xù)下跌的影響下繼續(xù)調(diào)整，上證綜指全周基本圍繞半年線震蕩。由于中石油目前仍未出現(xiàn)見底信號，我們預(yù)計本周初上證綜指仍有可能繼續(xù)下探，中石油有望在本周初步止跌，上證綜指出現(xiàn)探底回升的可能性就比較大了。除了大盤權(quán)重股近期連續(xù)下挫之外，前期已提前大幅調(diào)整的二三線小市值的品質(zhì)近期明顯比較抗跌，不斷有資金回補 的跡象。我們預(yù)計這些品種有望成為下階段行情的主要熱點之一。

　　2007 年10 月16 日，上證綜指摸高6124 點之后，開始出現(xiàn)調(diào)整，11 月5 日中石油上市后加劇了行情的調(diào)整，11 月19日中石油正式計入指數(shù)之后連續(xù)下挫，上證綜指很快跌破了5000 點大關(guān)，隨后又跌破了半年線4880點，整個市場彌漫著較為濃重的空頭氣氛，許多人甚至已經(jīng)開始懷疑本輪牛市的基礎(chǔ)十分依然存在。究竟如何看待股指跌破5000點之后的行情呢？首先我們從宏觀面來分析目前的牛市格局是否已經(jīng)發(fā)生變化。

人民幣升值的壓力依然較大，未來仍有很大升值空間；中國經(jīng)濟高速增長的勢頭沒有發(fā)生太大的變化；目前低利率甚至負利率的格局也沒有發(fā)生改變，未來儲蓄搬家的過程依然是長期而漫長的。由此我們認為，牛市的格局沒有變化。目前的走勢只是牛市中途的一次調(diào)整而已。目前的調(diào)整幅度已經(jīng)較為可觀，但是調(diào)整的時間依然較短，后市大盤需要以時間來換空間。

　　2008 年，中國A股市場將同時面臨通脹與高估值的雙重壓力，壓力之下的投資思路來自何處？我們認為選擇較為明確預(yù)期高增長的行業(yè)與公司，同時關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整給上市公司所帶來的外延式快速增長的行業(yè)與公司，在宏觀調(diào)控的預(yù)期下，能夠為相關(guān)行業(yè)帶來發(fā)展機遇的公司與行業(yè)，以及尋找整體回落下的相對優(yōu)勢行業(yè)將成為2008年的主要投資思路。2008年我們建議重點關(guān)注的投資主題包括：受益于人民幣升值長期利好的行業(yè)，銀行、保險、證券及地產(chǎn)等；通貨膨脹壓力下，資源類行業(yè)及下游消費類行業(yè)相對受益；受益于北京奧運會與上海世博會的相關(guān)行業(yè)的快速增長機會；受益于資產(chǎn)注入可能帶來的外延式增長的行業(yè)，如鐵路、電力、交通運輸、軍工等；央企整體上市，包括紅籌回歸所帶來相關(guān)行業(yè)和公司的投資機會；節(jié)能環(huán)保風暴所帶來的相關(guān)受限行業(yè)的投資機會等。

　　·上周基金市場表現(xiàn)

　　●行業(yè)分析

　　·NYMEX 近月原油價格跌破90 美元/桶

　　國際原油上周五大幅下跌，NYMEX市場WTI近月原油跌破90美元，報收88.50美元/桶，跌幅2.88%。

　　評論：此次原油大跌，主要原因是市場預(yù)期OPEC增產(chǎn)。OPEC將于本月5日召開會議，將商討是否增產(chǎn)的決議。另外，周五加拿大輸美原油管道重新投入使用，美元周四周五大幅上漲也是造成油價下跌的主要原因。

　　但OPEC內(nèi)部對是否增產(chǎn)存在較大分歧。最大的產(chǎn)油國，同時也是最大的剩余產(chǎn)能國沙特自身對是否增產(chǎn)都猶豫不決，該國石油部長納伊米在上周就是否增產(chǎn)問題前后兩次觀點不一致言論。OPEC其他成員國如委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾等國也對增產(chǎn)呈反對態(tài)度，所以我們認為是否增產(chǎn)的懸念很大，大跌主要是因為油價居高導(dǎo)致的恐慌。而從上周美國公布的原油庫存數(shù)據(jù)看，美國原油庫存繼續(xù)呈下降趨勢。

　　另外，美聯(lián)儲后期降息的可能性非常大，并且預(yù)計在未來幾個月之內(nèi)，美聯(lián)儲可能有多次降息，這些因素都會導(dǎo)致美元走軟，這會對原油形成支撐。因此，我們?nèi)匀痪S持原油價格沖破100美元/桶關(guān)口懸念不大，2008年全年原油均價在80美元/桶之上的觀點不變。

　　●公司點評

　　·深發(fā)展（000001）：將非公開發(fā)行1.2億股用于補充資本金

　　·成飛集成(002190)：今日在深圳中小企業(yè)掛牌上市

　　·長江電力(600900):擬投資28.5億元參股皖能集團

　　·中國中鐵（601390）：多功能、綜合型建設(shè)集團，全球第三大建筑工程承包商

　　·利達光電（002189）：國內(nèi)一流光學薄膜生產(chǎn)企業(yè)

　　●宏觀政策

　　·中央經(jīng)濟工作會議回顧

　　●近期報告目錄

　　·08年

化工行業(yè)投資策略：高油價凸顯煤化工和節(jié)能降耗機會（證券時報11月29日B2版）(王向升)

　　·08年電力行業(yè)投資策略：尋找外延式增長機會（上海證券報2007年11月27日C2版）(潘杭鈞)

　　·內(nèi)外交困擋不住經(jīng)濟高增長步伐――2008年宏觀分析(何衛(wèi)江)

　　·股指期貨對A股市場的影響及投資機會分析(李俊)