●要聞點評

　　·首部煤炭產業政策發布 鼓勵發展大企業集團

　　·兩市總市值再逼近30 萬億 單日大增1.14萬億

　　·兩市07 年11 月28 日賬戶總數達到13559.52 萬戶

　　●行業與公司信息點評

　　·滬深兩地貫徹中央提高土地使用稅政策點評

　　今年2月6 日國務院下文，城鎮土地使用稅原基礎上提高2 倍；外資企業納入征稅范圍。11 月28日上海和深圳宣布按國務院新標準征收土地使用稅，預計北京和廣州等其他城市也將相繼落實。

　　&nbs p;事件評論：

　　城鎮土地使用稅不是新稅種，媒體所說開征土地使用稅是不正確的表述。2 月6 日提高稅額是該稅種自1988年第一次征收以來首次提高，06 年CPI 比1988 年增長了2.29 倍，該政策行業影響之小由此可略見一斑。

　　征稅對象包括含開發商在內的所有使用土地的企業，而用于自住的個人住宅不用征收。目前深圳對個人住宅出租征收，上海則暫不征收。所以占比最高的住宅消費需求基本不受影響。

　　開發類企業持有土地的成本絕對額會上升，但相對比例和負面影響甚小。以大城市最好地段的每平米占地面積30元最高額的土地使用稅來說，假設容積率為2，則每年開發商為其項目儲備繳納15元/平米（建筑面積），項目主營成本也僅增加1.5％左右。

　　出租類企業因擁有出租物業需繳納土地使用稅，按上述30元稅額和容積率2 的假設，每個月他們每平米建筑面積增加的成本只有1.25 元/月，何況大多數出租物業為容積率高于2的寫字樓、商業用房。

　　地方政府貫徹實施土地使用稅對那些囤積土地不開發的企業將有較大打擊，我們認為在大中城市持有時間超過正常開發周期（如2.5年）的企業受影響較大，因為囤地期間成本支出在增加，卻沒有產生實際利潤和現金流。因為國內房地產行業發展的歷史特殊性，很多大中城市的一些房地產資源集中在一些中小開發商手中，目前受政府和金融機構緊縮銀根和地根的影響，這些資源難以持續開發，這些公司的生存和發展空間也非常有限，包括提高土地使用稅等提高持有土地成本、清理閑置土地在內的政策將有利于優勢大中型開發商進行資源的兼并整合。因方案和政策效果的復雜性，目前我們傾向于認為物業稅出臺概率小。

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