●關于九部門發布《廉租住房保障辦法》點評

　　2007 年11 月26日，建設部等九部門日前聯合發布《廉租住房保障辦法》，對廉租住房制度建設中群眾和地方政府普遍關心的問題作出了明確規定。

　　《廉租住房保障辦法》是對“24 號文”的補充和延續政策導向明顯，對商品房市場影響有待觀察調控政策累計效應最為關鍵堅定看好一線地產公司，維持行業“看好”評級

　　●天藥股份（600488）：創新創造價值

　　;一方面，“3116項目”加強了公司的成本控制能力，加重了產業內的定價身份；另一方面，“3116項目”降低了企業自身的生產成本，可以在產業整體轉嫁成本的過程中享受生產力差異的收益。

　　假設2007年全年皮質激素原料藥毛利率均值為25%的前提下，“3116項目”投產后，能夠折算出，產能維持不變的情況下，毛利率達到47%的高位，折算成本下降幅度約為29.3%。

　　正如我們之前的報告所言，如果把天藥定義為周期性的原料藥企業，那么因為其行業定價者的確立和明年環保因素對行業供給的集中，應該說這個行業的景氣周期才剛剛開始。如果按照原料藥企業發展升級的軌跡來看，天藥憑借自身的創新能力已經體現出了產業升級標兵的姿態。

　　提醒投資者注意的是，如果出現供給層面的大幅增長，原料藥企業的業績將面臨較大風險。另外，如果公司繼續在產業升級道路上取得新的進展，我們將適當調高估值杠桿，畢竟仿創類原料藥企業恒瑞制藥的市盈率在45X，而恒瑞制藥的年均復合增長率卻低于50%。