●研發產業化與需求擴大化― ― 2008 年度生物制藥行業投資策略

　　1、我國生物制藥行業基礎研發實力世界Top10，但產業化能力薄弱：我國生物制藥行業整體處于“采用基因工程的加工技術生產蛋白質”階段，即美國的第一階段，基礎研發實力世界Top10，但科研成果的產業化能力薄弱。

　　2、藥品注冊新政積極鼓勵企業創新和科研成果產業化：新修訂的《藥品注冊管理辦法》對企業技術創新導向性明顯，并積極 鼓勵研發成果產業化。由于基礎研究方面存在優勢，生物制藥行業是創新能力最強的子行業之一。

　　3、部分企業已具有研發&產業化綜合實力：國內一批生物制藥企業已暫露頭角，他們是大浪淘沙之后的“勝者”，在細分領域已形成領先優勢，并借助資本力量做大做強，形成了“研發－生產－銷售－研發”的良性循環。

　　4、推薦龍頭企業雙鷺藥業：公司具有“研發－產業化”上下游垂直一體化優勢，技術創新、產業化能力強，處于高速成長期，業績開始大幅釋放，是典型的研發推動成長型企業。

　　5、政策將加大對預防保健的投入：新一輪醫改中，政府將加大對城鎮社區、農村醫療投入，要以有限的投入盡可能多地解決醫療保健問題，政府將更加側重疾病預防及保健。溫總理在十屆全國人大五次會議上提出，今年免疫規劃將擴容到“12苗15 病”，中央財政增加支出25 億元。

　　6、疫苗行業迎來巨大發展機遇：一類疫苗受益于免疫擴容，二類疫苗受益于消費升級帶來的持續旺盛需求，但批批檢政策和需求旺盛導致多種疫苗供給不足，國內企業面臨機遇和挑戰。

　　7、兩個“唯一”，天壇生物具有稀缺溢價：中國生物技術集團是國內綜合實力最強的疫苗生產企業，在行業政策制訂、研發實力、產品品牌等方面具有非常明顯的優勢，天壇生物是中生集團旗下唯一資產整合平臺，也是景氣度提升的疫苗行業中唯一純粹的上市公司，應給予一定稀缺溢價，給予“謹慎推薦”評級。