●首席視點

　　·外部因素制約股市運行

　　如上周所述，就國內因素而言，已經具備從5000點附近展開反彈的動力，但反彈的力度甚至能否成功筑底，并不完全取決于國內因素，在一定條件下，外部因素的影響甚至超過境內因素。

　　本周A股市場的反彈，受到境外市場的影響幾經周折，在港股暴跌的影響下，不但創出本輪調整新低，盤中還一度擊穿4900點。縱觀本周全球股市，在美國次貸危機和美元危機的影響下，出 現了全面暴跌。由于美國政府放縱美元匯率暴跌，引起世界各主要經濟體的嚴重關切和不安。中國政府官員在幾個不同場合表達了希望美元走強的愿望，海灣國家會議甚至提出停止用美元進行石油貿易結算的動議，部分國家開始出現拒收美元的現象……

　　本周外匯市場劇烈動蕩，重要

匯率品種歐元、日元、瑞士法郎分別出現了單日對美元升值超過1%的奇觀。在匯率不穩、競相貶值的背景下，全球金融市場出現了爆發危機的某些征兆。如果說，以往人們把

人民幣升值作為境內股市上漲的一個噱頭，那么本周的市場表明，這種以美元暴跌導致的人民幣升值，對于股市來說恐怕非但不是一個助漲的動力，反而成為一種危機的象征。我們看到本周香港市場幾乎每日都出現1000點以上的劇烈波動，表明市場的分歧驟然加大，似乎已經接近痙攣。

　　與市場的劇烈波動相應，各國政府都表達了對于匯率波動和金融危機的擔憂，尤其幾個美元儲備大國更是如此，但是，我們目前還沒看到他們提出什么有效的應對策略。與亞洲幾大經濟體不同，石油輸出國似乎更傾向于退出美元儲備體系，而俄羅斯也早早開始了減持美元，但中國和日本這樣的美元儲備大國，即使有心也是無力辦到的，其他亞洲國家也有類似問題，所以本周亞洲國家的跌勢最重——相對而言，境內股市更像是一種被動的下跌行為。

　　美元危機究竟有多么嚴重，這是無法估計的。如果12個月再跌10%，全中國金融系統可能面臨較大的考驗，如果下跌50%，則全球金融系統可能崩潰。從理性上說，大家不會選擇崩潰，就像不會選擇核戰爭一樣，但利益的均衡怎樣實現，恐怕是一個國家間的重大博弈，這對我國政府也是一個嚴峻考驗，而在這個博弈過程中，風險和機遇并存，但

股票市場的痙攣幾乎是不可避免的。