●今日焦點(diǎn)：

　　·【策略評論】 下跌接近尾聲

　　11 月22日，上證綜指下跌230 點(diǎn)�；仡櫱皟纱纬�過200 點(diǎn)以上的下跌：10 月25 日，我們指出「市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的序幕已經(jīng)拉開」；11 月8日，我們認(rèn)為「市場需要足夠的空間來完成轉(zhuǎn)換，一線大市值藍(lán)籌股還有一段艱難的路要走」。現(xiàn)在，我們的看法是：持續(xù)一個月的下跌已接近尾聲。我們一直認(rèn)為，本輪下跌的性質(zhì)仍然是牛市中的調(diào)整，而非趨勢性反轉(zhuǎn)，并主要體現(xiàn)為投資風(fēng)格的轉(zhuǎn) 換，其間必然伴隨市場的劇烈波動。事實上，在過去的一個月中，指數(shù)下跌幅度約20%，而一線大市值股票的跌幅普遍達(dá)到30%，市場結(jié)構(gòu)性的反差在很大程度上得到修正。不僅如此，全市場估值水平已回到40倍PE 以下(2007 年)，考慮盈利增長2008 年將下降至30 倍，牛市的氛圍和業(yè)績增長足以支持這一估值水平。

　　我們還注意到，上證指數(shù)的成交額已從10 月份的日均1500 億萎縮至600億的水平，低成交和低換手率往往預(yù)示著市場波動率的下降，在目前的估值和成交水平下，除非市場面臨很嚴(yán)重的流動性崩潰，連續(xù)大幅下跌的可能性很小。

　　我們判斷市場已獲得足夠的轉(zhuǎn)換空間，持續(xù)下跌已接近尾聲，但整個風(fēng)格轉(zhuǎn)換導(dǎo)致的調(diào)整仍將持續(xù)到12月。隨著資金面在明年初逐步寬松，我們認(rèn)為二三線成長股將勝出，并逐步擴(kuò)散至小盤股、低價股，演繹新一輪風(fēng)格特征的變化。行業(yè)方面我們?nèi)匀粓猿挚春勉y行業(yè)和上游周期性行業(yè)在估值和成長性方面的相對優(yōu)勢。

　　·【市場動態(tài)】A股走勢：滬指失守五千點(diǎn)

　　·【市場動態(tài)】 港股走勢：恒指跌613點(diǎn)

　　●財經(jīng)要聞：

　　· （要聞）銀行系QDII投資

　　· （要聞）中國股市市值晉全球第二

　　·（要聞）中西部承接加貿(mào)轉(zhuǎn)移意見出臺

　　· （要聞）恒生首推伊斯蘭基金吸油資

　　· （要聞）中鐵H今招股AH凍資3.7萬億登頂

　　·（零售）巴黎春天百貨擬港上市

　　· （地產(chǎn)）宏調(diào)震散內(nèi)房股 券商﹕良好入貨機(jī)會

　　· （經(jīng)貿(mào)）18.8% 10月煤炭出口量增加

　　·（經(jīng)貿(mào)）5000億 高新技術(shù)產(chǎn)品出口破關(guān)

　　· （鋼鐵）明年鋼價或?qū)⑸蠞q35%

　　·（鋼鐵）巴西MMX總裁：2008年

　　· （有色）鎳價疲軟連累中國不銹鋼市場

　　·（有色）中國現(xiàn)貨銅買家暫停采購，因價格大幅下挫