●財經要聞

　　·加息不是唯一調控手段 組合調控收效更大

　　中國人民銀行行長周小川11月19日在南非開普敦出席國際清算銀行會議間隙接受媒體采訪時表示，中國并不需要過于頻繁地調整利率水平﹐但不排除繼續調整的可能。

　　點評：央行貨幣政策在注重經濟增長、就業、物價穩定、國際收支平衡等多個目標之間的全面協調、實現可持續發展方面成效日益顯著。但今年以來，物價上漲壓力不減，固定資產投資也有過 熱的趨勢，經濟全面發展良好的背景下，所面臨的挑戰也長期存在，從近期所披露的宏觀經濟運行數據來看，下階段進一步的調控措施將相繼出臺，尤其是過剩流動性方面使得央行貨幣政策面臨較大壓力，我們認為，下階段管理層將在穩定物價防止通貨膨脹方面加大力度，緊縮措施在可預期的時間內或將接連出臺，當然，這不能僅僅局限于加息，央行不愿意加息，也是有意防范由于境外熱錢大量集中進入引發風險的舉措，由此提高存款準備金率等相關措施或將成為選擇，這在一定程度上能夠有效抑制股市升幅，雖然貨幣政策未有針對證券市場的目標，但由此形成的資金供應緊張將影響市場熱情。昨日股市已經有強烈表現，市場情緒日益謹慎，面對目前的市場位置，場內觀望情緒凝重，管理層接連明確緊縮預期，將在一定程度上使得股市受抑。

　　●市場策略

　　·國內A股市場－大盤低開低走 滬指跌破5000點

　　到外圍股市的拖累，周四大盤繼續下挫，整個交易日大盤逐波下探，收盤以全天次低點報收，上證綜指跌破5000點支撐，收于4984點，跌230點，跌幅為4.4%，市場普跌跡象明顯。

　　從盤面觀察，中國石油、工商銀行、中國平安等幾大權重股繼續成為市場的領跌力量。特別是中國石油從周一計入指數后，不但沒有成為市場期待的領漲品種，反而成為領跌龍頭，昨日該股在龐大賣盤的拋壓下，跌破36元關口，創出上市以來的最低價，并且未有企穩跡象，藍籌股也全線回調，從市場走勢看，兩市上漲股票只有百余家，市場完全籠罩在空頭氛圍中。有色金屬股受到近期有色金屬期貨出現暴跌影響，紛紛向下尋底，跌幅居各大板塊前列。

　　近日，國際原油創出99.23美元/桶的歷史新高，國際原油屢創歷史新高，美元對全球主要貨幣繼續貶值，再加上美國次級債危機進一步拖累全球金融業，使得包括中國在內的全球投資者對美國經濟有所擔心。受此影響，近期香港H股指數大幅下跌，并通過A+H股的傳導對A股市場形成很大壓力。市場資金面同樣面臨考驗，擴容加速將加劇資金面壓力。上交所官員已明確表示，為增加國內資本市場有效供給，建議進一步吸納大型藍籌股和優質企業在國內主板市場發行上市，特別是加快香港紅籌股回歸A股的步伐。消息面上，中國中鐵招股反應極為熱烈，凍結資金額已超越中國石油A股3.3萬億元的歷史紀錄。在消息面偏空、資金面偏緊的情況下，大盤調整壓力依然明顯，市場的弱勢格局短期內難以出現根本性改變。在這種情形下，操作上我們繼續建議保持適當謹慎，控制好倉位。

　　·周邊市場

　　●行業公司研究

　　·公司研究

　　·金嶺礦業（000655）：調研簡評

　　·山東板塊研究