●首席視點

　　·政策底部隱現，反彈需要時機

　　大盤股就是好玩兒，借助中國石油的威力，上證指數用了不到兩周的時間就完成了1000點的調整。要是中石油不下跌，就靠小盤股的力量，完成如此大的跌幅還不得兩三個月？

　　僅從境內市場的博弈規律看，中小市值的調整在9月中旬就已經開始，到10月下旬已經基本到位，而由于市場主力結構的關系，大盤股的調整近兩周才開始，二者的錯位，使得這場調整周期拉得較 長，中小投資者的感覺也有些別扭。

　　跌到5000點市場是否到位了？每個人都可以有自己的看法，市場本身的規律也沒人說得清楚，但是從管理層態度的微妙變化看，這個位置已經可以忍受了。其實在哪個位置可以達到均衡，投資者心里并沒有定式，人的情緒會隨著指數經常波動，而某一時段內政府的態度會起到重要的作用——在現有政策資源范圍內，管理層對市場的調劑能量應該不小于1500個點，所以我們還是應當適當關注政策面的變化。就我的感覺而言，管理層已經不希望市場再跌到5000點以下了，這個位置我們可以看作是一個階段性的底部。

　　有人說市場可能繼續下跌，我也不排除這種可能，但那種下跌與11月12日前的下跌性質不同。如果說前期的下跌是由于國內因素導致的、供需失衡引發的下跌，那么此后出現的下跌應該是境外因素導致的，心理層面的影響。前一種影響是主力資金實實在在的流出，而后一種影響是心理層面出現的階段性恐懼。

　　近期大盤股的調整使得境內指數的表現與

股票的平均水平比較貼近，指數虛漲的毛病有所改觀，市場的結構性超調也會繼續糾正。我雖然認為市場跌得差不多了，但并不認為強烈的反彈一定馬上會來臨，究其原因，外部環境太惡劣。美國的金融危機持續深化，大型金融機構像多米諾骨牌依次倒下，貝爾斯登、美林、花旗、摩根等大機構屢遭重創，不知道下一步又會輪到誰了，也不清楚不良資產的范圍到底有多大。美國的危機逐步擴大，造成全球市場抽瘋式地暴跌，我國的大型企業也受到很大影響，

匯率、利率問題也不大明朗，如果大型國企對應的H股在香港玩兒命地暴跌，咱國內的反彈也就不大好玩兒了，所以能夠守住5000點防線已經算是不錯了。

　　我想，只要境外市場走穩，境內市場的反彈會隨時出現，我們需要等待時機。在這一波反彈中，中國石油可能成為操縱指數的重要力量，它的漲跌與其說是由于價值，還不如說是杠桿效應，而在這一過程中受益的，可能更多的是小市值股票。