●大勢研判

　　·探底 反彈 震蕩 攀升

　　上周滬深指數先揚后抑，大幅震蕩。個股漲跌無序，前期反復下跌的二、三線股票出現不同程度的反彈，而基金重倉的強勢股則在上周后半段遭到拋售。從市場的運行情況來看，短期走勢仍將有所反復。

　　首先，成交金額持續低迷，市場活躍度降低。上周市場成交始終處于近一段時間以來的較低的水平，兩市加總的成交金額很難突破1200億元，資金參與度大幅降低是市場反彈乏 力的主要因素。其次，經過前期的股價結構分化之后，一批二、三線的股票由于連續超跌，其中一部分個股甚至在前期下跌所形成的低點基礎上又出現了近30%左右的下跌，股價下跌動能嚴重不足，技術上的反彈要求強烈。但在這批個股反彈的過程中，一批前期的強勢股則出現了明顯的拋壓，特別是基金重倉的金融和地產股。多空力量此消彼長，市場熱點快速消退，導致指數震蕩幅度加大。第三，10月份主要經濟數據讓市場對于繼續出臺緊縮性政策的預期高漲，導致觀望情緒日益加重，“周末情節”作用明顯。最后，周邊市場的大幅震蕩對于A股市場的影響越來越明顯。

　　盡管短期影響市場的不確定性因素仍然較多，但我們注意到，滬綜指從最高的6124點下跌至本輪調整的低點位，最大跌幅超過15%，并且伴隨著績差股股價的大幅下跌，市場的平均市盈率水平較前期出現了明顯的下降，估值水平漸趨合理。同時，停止了較長時間的基金持續營銷在上周再度獲批，并在近期有望為市場提供近500億元的新資金，這將極大地緩解因

　　因此，綜合而言，排除外力因素和突發因素影響，持續大幅下跌或再度出現大漲的概率都較小，箱體內震蕩將成為一段時間的主趨勢。