●美國經濟：10月消費者價格指數、零售額數據 及財政赤字簡評

　　美國10月份消費者價格數據顯示，美國總體通脹水平有所反彈，同比增速從9月份的2.76%上升至3.5%，為06年9月以來新高。但核心通脹仍較為溫和，同比增長2.1%，環比上漲0.16%，較9月的0.22%有所回落。美國10月零售數據顯示零售業繼續放緩。零售額同比增加5.15%，環比上升0.2%，與預期持平。9月份零售數據則從3.802億美元向下調整至3.796億美元，零售增速 顯著落后于06年水平。美國聯邦政府公布08財政年度第一個月的財政赤字為555.6億美元，較去年同期增加62.4億美元，同比增加12.6%。

　　10月份消費者物價指數符合市場預期。通脹主要由食品及

能源拉動。美國

零售業自步入07年增速顯著下降且一直保持疲軟態勢，主要受油價高企及房市不振影響。建筑業相關材料的銷售受到直接影響，

房價回落的負財富效應也開始顯現。美國財政赤字于08財政年度的第一個月大幅增加，若美國經濟繼續放緩，財政赤字可能進一步擴大。美國經濟增速放緩及美聯儲減息使美元對主要貨幣走軟，導致以美元標價的國際大宗商品價格持續上揚，加劇國內通脹壓力。但美國消費放緩加劇，使核心通脹壓力減小。預計美聯儲會權衡這兩者平衡，在下月降息的可能性要小于目前市場高達90%以上的預期。但明年上半年消費放緩將會很明顯，通脹壓力進一步減小，美聯儲降息數次的可能性極高。

　　●華聯綜超(600361/28.42元)/華聯股份(000882/11.91元)：維持推薦

　　理順發展方向——華聯綜超11月14日投資者交流會紀要未來兩年公司的開店速度和數量將會加快，同時有望獲得收入和綜合毛利率的加速提升，因此可以較好的抵消開辦費用的影響。公司預計其凈利潤增長率將顯著快于07年。北京華聯集團資產重組后，兩家公司將分別專注于零售和購物中心業務的經營，均有望做大做強，而且相互在業務拓展方面還可有所支持。基于與凱德置地、華聯股份等購物中心運營商的合作，華聯綜超的擴張模式具備很強的安全邊際。給予華聯綜超38.8元的目標價位，高出當前股價37%；給予華聯股份16.2元的目標價位，高出當前股價36％。此外由于華聯股持有華聯綜超13.4%的股權，因此如果華聯綜超股價上漲，華聯股份的公允價值將有所提升。