●晨會(huì)點(diǎn)評(píng)

　　1. 10 月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析

　　根據(jù)海關(guān)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-10 月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值17593.2 億美元，比去年同期增長(zhǎng)23.5%，進(jìn)出口規(guī)模接近去年全年水平；其中出口9858.4億美元，增長(zhǎng)26.5%；進(jìn)口7734.8 億美元，增長(zhǎng)19.8%。1-10 月貿(mào)易順差為2123.6 億美元，增長(zhǎng)59％。從當(dāng)月的數(shù)據(jù)看，10月份出口額1077.3 億美元，同比增長(zhǎng)22.3%，增速較上月微降0.5 個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口806.7 億美元，增長(zhǎng)25.5%，增速較上 月大幅上升9.4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月貿(mào)易順差為270.5 億美元，增長(zhǎng)13.5%，規(guī)模再創(chuàng)單月新高。

　　我們認(rèn)為：從季節(jié)因素調(diào)整后的數(shù)據(jù)看，10月當(dāng)月出口的月環(huán)比增長(zhǎng)為0.6%，明顯低于其正常的增長(zhǎng)水平；進(jìn)口的月環(huán)比增長(zhǎng)率為4.5%，顯著高于其正常的增長(zhǎng)水平。雖然我們?nèi)匀幌嘈?月份的出口增速的大幅下降是由于去年同期的高基數(shù)效應(yīng)引起的，但9、10月份出口環(huán)比及同比增速連續(xù)兩個(gè)月保持在低水平卻表明中國(guó)的出口增長(zhǎng)正面臨壓力，我們?cè)瓉韺?duì)出口增長(zhǎng)相對(duì)樂觀的觀點(diǎn)需要修正。而且，從10月份的數(shù)據(jù)看，這種壓力不但來源于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還來源于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。因?yàn)樵?0月份，中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟以及日本出口的同比增速是回升的，其中對(duì)美國(guó)和日本出口的增速較9 月份分別提高3 和4個(gè)百分點(diǎn)；而對(duì)印度、巴西、俄羅斯等經(jīng)濟(jì)體的出口增速則回落明顯。如果如市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)4 季度明顯放緩，并影響到歐盟以及其他經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)，則08年中國(guó)的出口增速將可能面臨大的回落。對(duì)于10 月份進(jìn)口同比增速的大幅回升，我們認(rèn)為一方面是如我們?cè)诜治?月份數(shù)據(jù)時(shí)指出的去年同期基數(shù)的影響；另外的影響因素可能還包括大宗原材料價(jià)格加速上漲的影響，如10 月份進(jìn)口大豆、鐵礦石和原油的平均價(jià)格分別比9月份提高了9.6、5.8 和6.5 個(gè)百分點(diǎn)，而9 月份比8 月份的漲幅則分別為2.9%、1.5 %和-3.5%。就11月份的進(jìn)出口增長(zhǎng)看，由于同比增速是過去12 個(gè)月環(huán)比增速的累積，假設(shè)11 月份進(jìn)出口的環(huán)比增長(zhǎng)保持正常水平的前提下，我們預(yù)期11月份出口的同比增速會(huì)在21%左右；進(jìn)口的同比增速會(huì)在23%左右，貿(mào)易順差會(huì)在260 億美元左右。具體見今天發(fā)表的研究報(bào)告《出口增長(zhǎng)壓力趨于明顯》。

　　2.十月份金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1361 億元

　　2007 年10 月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為39.42萬億元，同比增長(zhǎng)18.47%，；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為14.46 萬億元，同比增長(zhǎng)22.21%，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1361 億元，同比多增1192億元。1－10 月份人民幣各項(xiàng)貸款增加3.50 萬億元，按可比口徑同比多增7265 億元。今年10 月份，人民幣各項(xiàng)存款下降4498 億元，同比多降6020億元（去年同期增加1523億元）。從分部門情況看：居民戶存款下降5062 億元，同比多降5052 億元；非金融性公司存款下降1947 億元，同比多降1436億元；財(cái)政存款增加2093 億元，同比少增22 億元。1－10 月人民幣各項(xiàng)存款增加4.30 萬億元，同比少增127 億元。10月份各項(xiàng)存款下降較多，主要是10 月末新股發(fā)行期間企業(yè)、個(gè)人申購(gòu)新股使企業(yè)存款、儲(chǔ)蓄存款分流所致。我們認(rèn)為：

　　本月貨幣供給數(shù)據(jù)維持高位運(yùn)行，而新增貸款規(guī)模有所控制，今年10 月份，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1361 億元，同比多增1192 億元，但較今年1-9月份的增速明顯放緩，并且為年內(nèi)首次月度增幅降至2000億元以下。說明目前管理層嚴(yán)控信貸有所見效。而銀行存款“搬家”的趨勢(shì)明顯，一級(jí)市場(chǎng)的吸引力也不小于二級(jí)市場(chǎng)，從而企業(yè)個(gè)人存款同比大幅下降。對(duì)于整體流動(dòng)性來說，目前宏觀層面流動(dòng)性的過剩主要是由于儲(chǔ)蓄過剩影響的，在不改變經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)的情形下，利率及存款準(zhǔn)備金調(diào)整等貨幣政策就不會(huì)影響宏觀層面的流動(dòng)性過剩。準(zhǔn)備金率上調(diào)仍然沒有改變當(dāng)前流動(dòng)性充裕的趨勢(shì)。本月物價(jià)數(shù)據(jù)有所反彈，PPI為3.2，CPI 為6.5，從抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通脹的角度看，央行可能繼續(xù)提升存貸款基準(zhǔn)利率。但美聯(lián)儲(chǔ)前次大幅降息對(duì)央行再次動(dòng)用利率工具產(chǎn)生一定的壓力。

　　3.保利地產(chǎn)（600048）十月份銷售數(shù)據(jù)情況點(diǎn)評(píng)

　　4. 許繼電氣非公開增發(fā)預(yù)案點(diǎn)評(píng)

　　5. 武鋼股份（600005）：收購(gòu)鋼鐵主業(yè)配套資產(chǎn)

　　6.王府井調(diào)研快報(bào)紀(jì)要——長(zhǎng)期買點(diǎn)逐步顯現(xiàn)

　　7. 《黃山旅游高管層業(yè)績(jī)激勵(lì)試行辦法》點(diǎn)評(píng)

　　●宏觀政經(jīng)要聞

　　1. 外圍市場(chǎng)拖累 基金QDII 出師不利

　　2. 有關(guān)專家：股指期貨推出不會(huì)造成股市劇烈波動(dòng)

　　●行業(yè)公司要聞

　　1. 煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期上升 電力板塊長(zhǎng)期仍看好

　　2. 特變電工曲線增資兩子公司