●宏觀策略

　　·《2007 年10月外貿數據點評——貿易順差再創歷史新高》

　　2007 年10 月出口額1077.3億美元，同比增長22.3%，增速比上月回落0.5個百分點；進口額806.7 億美元，同比增長25.5%，增速比上月大幅上升9.4個百分點；10月份當月貿易順差高達270.5 億美元，再次創出歷史新高。10月出口增速繼續放緩表明，前期國家的調控政策是有效的。由于出口退稅減少，人民幣升值，以及外部經濟放緩的影響，導致了出口的 持續放緩10月進口同比增速大幅反彈，我們認為這同去年基數較低有關，具有暫時性。

　　我們認為短期內中國產品的競爭優勢不會有較大改變，出口大幅下降的可能性較小，仍將保持溫和回落的趨勢。另外，中國技術水平的提高，所帶來的進口替代也是長期的趨勢。因此，未來順差仍將維持較高的水平。從進出口總額來看，加工貿易的比重持續降低。一般貿易中，進口同比增長38.2%，比上月大幅上升17.5個百分點，這可能是受到國際原油和糧食等初級產品價格上漲所致；我們估算一般貿易進口反彈帶動進口總額同比增速比上月回升7％以上，是進口總額同比增速反彈（比上月上升9.4個百分點）的主要原因。另外，由于一般貿易出口增速下滑，我們推斷10 月加工貿易出口增速相比上月有所上升。

　　從出口的重點產品來看，由于技術進步和勞動效率的提高，機電、電子機械設備和高新技術等技術含量較高的產品，服裝類等勞動密集型產品的出口增速保持穩定；受到原油等原材料價格的影響，塑料、鞋類出口增速略有下降。進口的結構保持穩定，1－10月初級產品進口額占進口總額的25％，工業制成品占75％，同前9 月一致。

　　●當日其它信息

　　·2007 年1-10 月全國使用外資金額539.95 億美元

　　·10 月PPI漲幅3.2%創9 個月新高

　　·270 億美元10 月貿易順差創新高

　　·高盛：近期出臺緊縮政策可能性加大

　　·摩根大通：AH股平均價差將收窄至35%

　　·工業用

　　·十三家出版單位一年內上市

　　·4 只基金QDII全部跌破面值

　　·兩只

　　·許繼集團輸變電業務整體上市