●市場策略

　　上周滬深股市受中石油上市高開低走拖累大幅下挫，盤中除了少數題材股表現較強外，主流品種和指標板塊幾乎滿盤盡墨，跌幅超過5％的品種比比皆是，顯示市場拋壓增大，大盤短期仍有潛在向下調整要求。從消息面來看，周末央行再度 上調存款準備金率0.5 個百分點，表明管理層對于流動性過剩調控的決心，同時也顯示對CPI上漲不敢掉以輕心。在上周股市大幅跳水的情況下，此舉將對市場產生更大的壓力。此外 ，次級債的憂慮上周繼續困擾美國股市，以美國為首的周邊股市連續大幅下挫，這對A股市場企穩具有不利影響。

　　總體來看，對于短期市場趨勢，我們認為滬深大盤在經過連續向下調整后，短線或有反抽要求。但是目前抑制市場流動性的緊縮政策不斷，加上石油石化、煤炭、有色等大盤藍籌板塊尚未止跌回穩，我們預計短期市場走勢仍以震蕩筑底為主，股價的結構性調整仍將持續，操作上建議投資者繼續保持謹慎。熱點方面，近日石化、有色金屬和

房地產股，普遍跌幅較大，技術形態有所破壞，預計短線難以恢復強勢。為此，建議投資者逢低適當關注超跌題材股。其中部分 預期業績有大幅增長的超跌股以及具有資產注入題材的超跌股值得逢低重點關注。

　　●重大貨幣政策事件點評

　　今年以來央行第九次上調存款準備金率，13.5%創下歷史新高

　　中國

人民銀行11 月10 日宣布，自11 月26日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點。 此次調整后，存款準備金率已達13.5% ，創下1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能以來的歷史最高水平。 這是央行年內第9 次、也是 2003 年以來第14 次上調。

　　央行稱，此舉旨在加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。此次上調，將凍結銀行體系資金超過1800 億元。經過年內9 次上調，存款準備金率比年初提高了4.5個百分點，凍結資金超過萬億元。存款準備金率指的是

商業銀行在吸收存款的同時應向存放在中央銀行的存款準備金占其所吸收存款總額的比例，而存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。調整存款準備金率是中央銀行貨幣政策的重要政策工具，與利率政策、公開市場操作三者共同構成所謂的“三大法寶”。中央銀行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。央行日前公布的三季度貨幣政策執行報告稱，當前流動性形勢依然嚴峻，有必要繼續加強銀行體系流動性管理。數據也顯示，9月末，金融機構超額存款準備金率為2.8%，比8 月底反彈了近0.6個百分點。不過我們要引起注意的，雖然整體來說，當前的流動性形勢比較充足，但各銀行所具備的流動性情況是不一樣的，該政策的出臺，各銀行所受到的緊縮性影響也是不一樣的，另外，年內九次上調以后，其累積作用值得關注。該政策雖然不是直接針對資本市場，但對市場的心理會有影響。