●美國經濟

　　11月第一周有諸多10月數據出爐.其中最重要的是勞動力市場報告和美國供應管理協會制造業和非制造業指數.盡管營建業，信貸中介行業以及制造業大量裁員(就業人口共減少4.8萬)，10月非農就業人口仍增長了16.6萬，甚至好于最樂觀的預期.民間服務業仍是主要推動力，就業人口增加了15.4萬.保健，食品服務以及其他專業就業人口增幅名列前茅.政府部門就業人口亦增加3.6萬，幾乎全部源于當地教育行業.10月失業率持穩 于4.7%.10月供應管理協會采購經理人指數喜憂參半.制造業指數再度下滑逾1個點至50.9，非制造業指數為55.8，和9月相比10月略有擴張.房價繼續下行，Case-Shiller 房價指數9月續跌，較2006年7月時創下的峰值低了4.5%.

　　

房價繼續走低，制造業有所放緩，受營建相關活動拖累.在過去一周，美林和花旗等一些大金融機構再度卷入次級按揭貸款危機相關問題中，投資者信心因此受挫，市場風險溢價上升.但10月勞動力市場的穩健表現以及服務業的亮麗前景預示第四季經濟成長應該不錯，勞動力市場和服務業有望為個人消費提供支撐.我們仍預計第四季美國經濟增長將放緩，明年上半年放緩的程度可能更顯著，但我們同時認為未來數季美國經濟仍將顯現出良好的韌性，近期陷入衰退的可能越來越小.

　　●煤炭行業11月月報

　　最近國內和國際煤炭價格雙雙持續創出新高，海運價格也繼續攀升。煤炭庫存、投資等數據也顯示煤炭行業健康狀態，煤炭產量保持平穩。資源稅改革可能在07年底前出臺，如果稅率達到5％短期內會有一定負面沖擊。最近一個月來，煤炭上市公司出現不同幅度的調整，主要原因一是由于估值壓力較大，二是由于一些煤炭公司三季度業績低于預期。目前煤炭上市公司08年PE中值為33.1倍，相對合理。未來煤炭業仍然保持向好趨勢，預計08年國內動力煤價格上漲10%，煉焦煤可能達到15%左右，出口煤價甚至可能達到20%左右。目前一部分煤炭公司的08年動態PE在30倍以下，如平煤天安、神火股份，以及煤炭設備公司天地科技等，重新進入了投資價值區域。