●國內市場

　　·增量資金減速 調整格局不改

　　上周市場呈現先揚后抑、高位震蕩的特點。上市公司三季報基本披露完畢，A 股市場可比公司凈利潤增長71%，這一表現好于市場預期。但是，按照三季報的凈利潤計算，全部A股的市盈率也已達到43.5倍，估值水平仍處于高位，也就是說，目前市場的點位已經隱含了未來的業績高增長，因而很難像一、二季度那樣再次呈現一波業績浪行情。那么，在業績之外，資金和信心是近期影響市場 運行的主要因素。

　　從資金面來看，市場增量資金有限，而中石油的上市可能會加劇資金的分化。10 月中旬以來，兩市新增開戶數一路下滑，其中A 股新增開戶數已經由23萬戶降到目前不足17 萬戶，連續兩個月內除QDII外沒有新基金獲批，后續資金的缺乏將減弱大盤的上漲動力。周一中石油30億股將在上交所上市，作為亞洲最賺錢的公司之一，中石油必將受到投資者的追捧。一方面，這有可能會在短期內引導大盤企穩，另一方面，資金流向中石油也將使得資金分化格局加劇。從市場信心來看，6000點高位給投資者的心理壓力相對較大，兩市成交量的不穩定也是市場信心不足的一個反應。指數反彈至高位時，市場減倉行為明顯，中小盤股尤其如此，前半周中小盤股僅出現了兩天的反彈行情后，部分獲利盤立即套現出局，從而使后半周多數個股大幅回調。同時，前半周反彈過程中，市場成交量并沒有增加，兩市總成交金額在1300-1800之間起伏，較前期明顯萎縮且波動浮動較大，成交量的不穩定也是市場信心不足的一個反應。

　　海外市場上，上周三美聯儲宣布降息25 個基點至4.5%，但同時警告投資者不要指望美聯儲會進一步放寬貨幣政策；周四宣布向銀行系統總共注入410億美元的臨時資金，注資規模為2001年9 月以來單日最大規模，此前8 月份次貸危機時美聯儲也僅注資380億美元。對于美聯儲連續的寬松性貨幣政策，市場反應平平，但是在花旗銀行因次按損失被下調評級后，道指出現大跌，港股周五跌幅超過千點。美國次按問題的影響和經濟發展前景不明朗，以及港股快速上漲處于高位風險加大，都使得全球金融市場震蕩加劇。雖然我國A股市場表現出相對封閉的特點，但在市場資金和信心都存在壓力的情況下，A 股市場對國際金融市場的敏感度將增加。

　　上述因素都會給市場帶來下行調整的壓力。但在我國經濟基本面沒有改變，投資者以基金為主、基民并沒有被大幅贖回基金的環境下，市場出現大幅回調的可能性不大。此外，溫家寶總理在烏茲別克斯坦參加上合第六次總理理事會接受采訪時提及中國股市，表示政府會采取措施，防止出現資產泡沫，以及防止股市出現大起大落的情況。值得注意的是，在指數可能不會出現大幅調整的同時，市場個股表現將繼續分化。

　　●國際市場

　　周五美國股市震蕩高收，但本周美股下滑。股市中的利好消息是就業數字意外強勁成長以及工廠訂單數字超出預期；利空消息是金融行業仍在面臨信貸風險的影響。紐約商業交易所十二月份交割的

原油期貨價格上漲2.44美元，漲幅2.6%，收于95.93 美元/桶，創歷史新高。盤中油價曾上漲至96.24 美元。黃金期貨價格收于800 美元之上，創近28年新高。紐約商業交易所十二月份交割的黃金期貨價格上漲14.80 美元，收于808.50 美元/盎司；盤中金價一度攀升至810.70 美元/盎司，為1980年以來最高價。