●宏觀財經要聞

　　·國家提高成品油價格

　　·上半年我國國際收支保持“雙順差”

　　·中國旅游市場發展空間巨大相關設施需求增加

　　●市場動態

　　·可持續的業績超預期增長

　　A 股公司2007年第三季度季報業績信息披露工作已于10 月31 日落幕。根據WIND資訊統計顯示，如上表，從財務數據角度看，2007 年前三季度全部A股公司實現利潤總額合計、凈利潤合計分別為8246.33 億元、5642.59 億元，其中全部金融公司實現利潤總額合計、凈 利潤合計分別為3954.46億元、2691.74 億元，金融公司實現利潤總額合計占全部A 股公司比重、凈利潤合計占全部A股公司比重分別為47.95％、47.70％。從主營外收入中的投資收益數據看，2007 年前三季度全部A 股公司實現投資收益總額為1814.3 億元，其中A股金融公司實現投資收益總額為1220.29 億元；A 股非金融公司實現投資收益總額為594 億元，A股非金融公司實現投資收益總額占其利潤總額的比重為13.8％，較今年半年報A股非金融公司實現投資收益總額占其利潤總額的比重為14.7％的水平相比有所下降。

　　從財務指標角度看，2007年前三季度全部A 股公司加權平均EPS 為0.289 元/股，超過2006 年全部A 股公司加權平均EPS 約0.244 元/股的水平，其中A股金融上市公司、剔除金融公司后的全部非金融A 股公司加權平均EPS 分別為0.267 元/股、0.307 元/股。從單季度業績指標看，2007年第一季度、第二季度、第三季度全部A 股公司實現加權平均EPS 分別為0.088 元/股、0.104 元/股、0.097元/股。

　　我們認為，鑒于我國

資本市場持續向好、國內銀行貸存利差處歷史高位水平、金融企業所得稅正在下調，因此預計近幾年我國金融企業經營業績有望維持高增長態勢；另外，中國宏觀經濟繼續高速增長也將有利于絕大部分A股非金融上市公司經營業績提升，再加上資產注入、股權激勵制度實施后上市公司管理層經營動力普遍提升等因素。因此，我們預計未來會計報告期A股公司經營業績有望繼續維持超預期增長態勢。

　　●行業公司

　　·中材國際（600970）重大公告點評

　　·三花股份（002050，￥27.66，增持）市場環境向好，定向增發后利潤增長率約可達到20%

　　·昆明機床（600806，￥36.14，買入）進入邊際效應遞增階段，關注新品市場取向

　　·云南銅業關于控股股東增資擴股的公告點評

　　·金發科技（600143）受讓綿陽長鑫股權點評

　　·廣匯股份（600256）臨時股東大會公告點評

　　·云維股份（600725）非公開發行議案公告點評

　　·國內

成品油零售中準價上調500元/噸

　　●基金、債券和衍生產品

　　·封閉式基金：未實現收益不作分紅預計分紅潛力十分巨大

　　近期關于新會計準則下封閉式基金收益分配引發了較多投資者的關注。根據我們的研究表明，未實現收益不需要分配。由于《基金法》的頒布在新會計準則施行之前，因此，只規定了封閉式基金每年分紅不低于凈收益的90%，這里的凈收益是指已實現收益。按照新的會計準則和監管部門的要求，基金的未實現收益也要計入基金利潤，但分為已實現利潤和未實現利潤，未實現利潤仍然不必分配。因此，封閉式基金執行新的會計政策對分紅沒有明顯影響。

　　閱讀三季報我們不難發現財務科目出現了調整，利潤科目分為了基金本期利潤與本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額，而關系到封閉式基金分紅的收益科目為本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額。根據我們的統計，季報的本期利潤與本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額相距甚遠，如大成優選的兩個科目可扣除公允價值變動損益后的凈額僅占本期利潤的3.07%，這樣一差異的存在說明基金大部分盈利源于浮贏。但并不是所有封閉式基金都是未實現利潤為盈利的，基金金鑫和基金豐和三季度未實現利潤為虧損，這種虧損可能源于基金建倉成本較高。

　　根據前三季度已實現收益，按照90％凈收益扣除已經公告的分紅后，我們推算出封閉式基金潛在分紅額仍然很高。根據我們的推算，潛在分紅最高的為基金興安，潛在分紅大約為2.0471元/份，另外有17 只封閉式基金的潛在分紅高于1 元/份，可以預期，如果分紅都在年報公布時期實現，封閉式基金的將會迎來一波大行情。

　　●近期重點研究報告

　　·行業公司：中海油田（2883.HK）_深度報告（買入，首次）

　　·行業公司：中色股份_跟蹤報告

　　·行業公司：交通銀行_跟蹤報告

　　·行業公司：金發科技_調研報告（買入，首次）

　　·行業公司：承德釩鈦_跟蹤報告

　　●新近推薦買入個股一覽

　　·中海油田、金發科技、海油工程、遠興能源、金融街、中色股份、民生銀行、科達機電、航天信息、廣州藥業