●要聞點評

　　·13家機構預測四季度加息一次

　　·尚福林：推股指期貨時機正日趨成熟(評論)

　　10 月27日，中國證監會主席尚福林在出席《中國金融衍生品大會2007》上指出，中國股指期貨在制度上和技術上的準備已基本完成，推出股指期貨產品的時機正日趨成熟。尚福林表示，下一步，中國證監會將繼續做好股指期貨推出前的各項準備工作。在鞏固前期工作成果的基礎上，本著"把風險講夠，把規則講透"的原則，繼續做好包括機構 投資者和管理者等在內的股指期貨投資者的知識普及和風險教育工作，要通過做深、做實和做細股指期貨投資者教育工作，使會員機構的中高層管理人員充分認識到各種可能存在的風險，確保股指期貨的平穩推出。

　　點評：從制度建設的層面看，隨著我國經濟的發展和

資本市場廣度和深度的不斷拓展，發展金融衍生品市場的條件正日趨成熟。積極推動我國金融衍生品市場與資本市場等各種金融市場的協調發展，穩妥推進金融期貨市場建設，對于擴大金融現貨市場規模、豐富交易品種、改善市場結構、完善市場功能、優化資源配置，乃至對于穩定資本市場、增強國民經濟的抗風險能力，具有重要的意義。

　　從已經推出期指的市場經驗看，股指期貨的推出一般并沒有改變現貨市場的總體勢；但在股指期貨推出后的現貨市場都出現了幅度大小不同的調整，其中韓國KOSPI200指數和臺灣加權指數是延續前期的調整走勢，下跌幅度巨大，而標普500 指數和日經225 指數則是在長期牛市中出現短期調整。根據美國的Kuserk和Cocke(1994)等人對美國股市進行的實證研究表明，開展股指期貨交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的規模和流動性都有較大的提高，股市和期市交易量呈雙向推動的態勢。

　　值得投資者關注的是，期指推出的“瀑布效應”，當市場由于估值過高漲幅下降時，就會減弱市場參與者的信心，從而使市場上漲的幅度繼續下滑直至向下調整，由于期指的保值性，使用組合資產保險交易策略的機構往往在期貨市場上大量拋售股指期貨合約，以盡快出清所持有的資產頭寸。在這種拋售行為打壓下，股指期貨合約的價格往往明顯低于現貨

股票市場相對應的股票價格。指數套利者進而利用期、現兩市存在的可觀基差進行指數套利活動，在期貨市場上買進股指期約，在現貨市場賣出相應的股票，從而將期貨市場上的賣壓傳送到股票市場，使股價也發生下跌。緊接著，股價的下跌又會引發期市的新一輪下跌，形成惡性循環。這個過程多次重復，使股價的運行軌跡如同一條下瀉的瀑布，因此被稱為瀑布效應。

　　·商務部預測2008外貿總額將超24000 億美元

　　·國家統計局：前9 月消費品零售總額增長15.9%

　　·我國城鎮登記失業率拐點已現 前9 月為百分之四

　　●公司及行業信息評論

　　·國元證券（000728）：業務全面、規模居行業前列，但競爭力有待提升

　　·大族激光(002008)：成長持續成長 期待 值得期待

　　·同方股份(600100)：上調07、08 年盈利預期

　　●近期研究報告精粹

　　·東力傳動(002164)：訂單飽滿未來可期

　　·航天信息(600271)：同時擁有政府資源和渠道資源

　　·建設銀行(601939)：盈利能力增強，業務轉型加快

　　·中國平安(601318)：盈利符合預期，維持增持評級