●通脹與經濟偏熱依然是熱點，房產政策值得關注

　　國務院總理溫家寶24日主持召開國務院常務會議，研究部署第四季度經濟社會發展工作。會議認為，實現今年各項工作目標，任務還很繁重。各地區、各部門要再接再厲，開拓進取，切實做好第四季度的各項工作，為明年打下良好基礎。（一）繼續抓好“三農”工作。（二）繼續抑制固定資產投資增長過快和信貸投放過多。（三）全面落實節能降耗和污染減排目標責任制。（四） 搞好經濟運行調節。（五）加強市場監管，抑制消費品價格過快上漲。（六）深化重點領域改革。（七）認真落實關系民生的各項政策。（八）加強重點行業、重點企業的安全生產監管。（九）加強廉政建設，厲行勤儉節約。

　　雖然9 月份CPI略低于我們的預期，但是仍然處于高位，上行的動力并沒有消失，未來仍然需要特別關注通脹問題。國務院會議提出的“三農”工作目標，包括秋糧收割，促進生豬生產等，有助于增加市場糧食供應量和穩定市場價格。另外，由于接近冬天，對相關基本生活品的需求增加，比如煤電油運，而這些產品屬于基礎性產品，不但會影響到其他行業的價格，也會直接影響CPI，因此，目前又到了通脹可能加劇的時期。

　　我們預計今年GDP增長11.5%，投資和信貸繼續快速增長，高額順差很大程度上支撐了這一局面。而在通貨膨脹的背景之下，企業的名義利潤會增加，在“利潤幻覺”的刺激下，企業增加投資的動力更加充足。但是，這種投資的增加是非常危險的，必然伴隨日后的產能過剩、利潤萎縮和經濟下滑，因此，對投資的控制非常重要。

　　生態文明在十七大報告中放到了顯著位置，關于經濟發展的可持續性問題已經討論了很長時間，已經沒有什么爭論了，現在的關鍵在于中央與地方的博弈，以及政府在通脹與長期增長之間的權衡。雖然由于CPI較高，相關政策年內的推出可能較小，我們堅持前期觀點，預計相關措施，包括資源使用制度改革，

燃油稅等政策的推出應該不會太遲，明年很可能放開一部分。

　　在民生政策下，

房地產價格過快上漲必然要受到一定壓制，近幾年來，中央政府出臺了很多政策進行調控，但是結果都不成功，我們認為，不成功的原因，可能更多地還是來自于地方政府與中央政府的利益博弈。但是，中央政府的決心并沒有改變，隨著十七大結束，領導班子調整完成，我們認為，對房地產的調控將繼續，措施將更嚴厲，而且效果會更好。未來可能比較快推出的政策包括物業稅，進一步限制外資等。