●市場(chǎng)研究

　　·基金三季報(bào)：牛市上漲動(dòng)因并未消失

　　截至今日，已有34家基金公司222只基金公布了2007年三季度報(bào)告。多數(shù)基金經(jīng)理在季報(bào)中表示，盡管目前A股市場(chǎng)各行業(yè)的估值水平普遍偏高，但支撐本輪牛市的流動(dòng)性過剩、人民幣升值和盈利高速增長(zhǎng)的因素依然存在。因此四季度市場(chǎng)震蕩會(huì)加劇，但下跌空間有限。

　　華安創(chuàng)新基金劉新勇表示，我們認(rèn)為目前估值水平已經(jīng)處于合理范圍的上限，充足的流動(dòng)性對(duì)A股市場(chǎng) 的推動(dòng)作用越來越明顯，而估值因素越來越被彌漫的樂觀情緒所替代。

　　光大保德信紅利基金表示，展望后市，我們認(rèn)為支撐本輪牛市的流動(dòng)性過剩、

人民幣升值和盈利高速增長(zhǎng)的因素將依然存在，對(duì)金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等以內(nèi)需為主，能夠充分獲取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格上升所帶來的收益，并能抵御外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)沖擊的行業(yè)，依然持堅(jiān)定看好的態(tài)度，并將保持核心配置。

　　但也有個(gè)別基金對(duì)目前市場(chǎng)略表?yè)?dān)憂。比如廣發(fā)大盤基金經(jīng)理在三季報(bào)中指出，A股市場(chǎng)如果短期過度上漲，對(duì)于未來盈利的過度透支將會(huì)使A股市場(chǎng)在全球化投資渠道逐漸被打開的情況下，吸引力下降。

　　基金同盛則表示，短期來看，投資者情緒波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)發(fā)生較大幅度震蕩的可能性在增加。

　　在行業(yè)配置方面，多數(shù)基金經(jīng)理表示將重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)，包括金融、零售、家電、醫(yī)藥等；以及裝備制造業(yè)、有色、煤炭、化工等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，降低漲幅過大、估值提高、安全空間下降的股票比例。

　　·興業(yè)銀行通過中金所壓力測(cè)試，特別結(jié)算會(huì)員即將誕生

　　·指標(biāo)股拉升市場(chǎng)走勢(shì)再度分化

　　周三兩市大盤繼續(xù)穩(wěn)步反彈，大盤指標(biāo)股依然強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，但同時(shí)多數(shù)股票則呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，“一九”顯現(xiàn)再次蔓延開來，后市如果大盤指標(biāo)股上漲乏力，股指繼續(xù)沖高的可能性就不大，展開橫盤震蕩就比較現(xiàn)實(shí)。兩市成交量與前日基本持平，在眾多下跌的股票當(dāng)中，不乏一些優(yōu)質(zhì)品種，我們認(rèn)為，大家可以在隨后的震蕩行情中逐步逢低吸納優(yōu)質(zhì)股票，為下階段的行情打好基礎(chǔ)。

　　15家基金公司的112只基金已公布2007年三季報(bào)。三季度末主動(dòng)投資的股票方向基金平均股票倉(cāng)位為78.84%，仍維持了較高的倉(cāng)位。但持股集中度有所下降，說明基金經(jīng)理希望通過配置的均衡性抵御高估值市場(chǎng)帶來的調(diào)整壓力；中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前表示，今后要要進(jìn)一步加強(qiáng)多層次市場(chǎng)建設(shè)，調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大直接融資比重。要深入開展投資者教育工作，近期要以揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)；《養(yǎng)老金個(gè)人賬戶基金投資管理暫行辦法》日前已完成意見征詢，即將上報(bào)國(guó)務(wù)院。消息人士透露，養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶投資范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大至基金、金融債等產(chǎn)品，以提高養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的投資運(yùn)營(yíng)能力；中國(guó)人民銀行日前表示，要進(jìn)一步加強(qiáng)和改善金融調(diào)控。

　　從盤中熱點(diǎn)來看，中國(guó)石化大幅上揚(yáng)，帶動(dòng)了指標(biāo)股板塊的整體走強(qiáng)，指數(shù)快速上漲，但是大部分個(gè)股卻不斷回落，一九現(xiàn)象愈演愈烈。由于人民幣匯率再創(chuàng)匯改以來新高，且突破7.50整數(shù)關(guān)口，人民幣持續(xù)升值使得地產(chǎn)股估值更具優(yōu)勢(shì)，周三金融股保持強(qiáng)勢(shì)，房地產(chǎn)板塊同樣維持強(qiáng)勢(shì)。海通證券發(fā)布了優(yōu)良的三季報(bào)，帶動(dòng)了券商板塊的整體走強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市仍有上行空間，建議繼續(xù)關(guān)注。受到民航總局將降低進(jìn)口飛機(jī)稅收的消息刺激，前期暴跌的航空股午后開始再度起飛，中國(guó)國(guó)航、東方航空、上海航空等航空股飚升，為股指反彈再添新動(dòng)力。周二表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的傳媒、造紙、鋼鐵、商業(yè)百貨、3G等板塊則出現(xiàn)了不同程度的下跌。

　　總體看來，隨著股指的快速反彈，面臨的壓力也逐步顯現(xiàn)，大盤指標(biāo)股的連續(xù)拉升究竟能夠維持多久也未可知，追高的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。考慮到近期中石油即將發(fā)行，股指期貨推出的預(yù)期也越來越強(qiáng)烈，大盤指標(biāo)股可能繼續(xù)成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。但我們認(rèn)為，真正的投資機(jī)會(huì)是在于那些不斷下跌的優(yōu)質(zhì)股票當(dāng)中，建議大家操作上可積極尋找被市場(chǎng)錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票。

　　●行業(yè)分析

　　·今年1－9月全國(guó)電力工業(yè)生產(chǎn)簡(jiǎn)況

　　●公司點(diǎn)評(píng)

　　·美利紙業(yè)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：公司經(jīng)營(yíng)情況良好，新項(xiàng)目增厚公司明年業(yè)績(jī)

　　·藍(lán)星清洗（000598）三季報(bào)短評(píng)

　　·贛粵高速（600269）：計(jì)重收費(fèi)和收購(gòu)路段對(duì)業(yè)績(jī)的提升力度逐步下降

　　·用友軟件公布三季報(bào)：大幅增長(zhǎng)的投資收益拉升公司盈利水平

　　·三一重工（600031）：前三季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)157.82%

　　·瀘天化（000912）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：尿素產(chǎn)品盈利能力下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑

　　·華海藥業(yè)（600521）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：費(fèi)用大幅增長(zhǎng)影響業(yè)績(jī)的增幅

　　●宏觀政策

　　·國(guó)務(wù)院研究部署四季度經(jīng)濟(jì)工作

　　●近期報(bào)告目錄

　　·中海發(fā)展(600026)：三季報(bào)符合預(yù)期，全年預(yù)增50％以上(高世梁)

　　·鹽湖鉀肥（000792）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，長(zhǎng)期前景依然看好(王向升)

　　·中聯(lián)重科（000157）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速產(chǎn)能擴(kuò)大緩解瓶頸(袁爭(zhēng)光)

　　·華發(fā)股份（600325）：全年業(yè)績(jī)即將大幅增長(zhǎng)(魏博)

　　·一致藥業(yè)（000028）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確(王博)