●西方七國財長與央行行長會議在華盛頓召開，會后發(fā)表會議聲明。

　　G7財長與央行行長會議聲明就匯率水平和匯率波動發(fā)表了看法，并特別提到了人民幣匯率。

　　首先，G7財長和央行行長們認(rèn)為，匯率應(yīng)該反映經(jīng)濟(jì)基本面。言下之意是，既然美國經(jīng)濟(jì)前景勘憂，那么美元匯率弱一些是可以理解的，這等于基本默認(rèn)了現(xiàn)階段美元弱勢的合理性，對于衰退風(fēng)險不斷加大的美國經(jīng)濟(jì)而言，無疑是一個利好；同時暗示，亞洲新興市場國家， 特別是中國的經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，其匯率應(yīng)該表現(xiàn)更加堅挺。

　　第二，G7 聲明認(rèn)為，匯率的過度波動和無序變動對經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利，G7財長和央行行長們表示，將密切監(jiān)控外匯市場，并在適當(dāng)?shù)臅r候合作。可見，盡管經(jīng)濟(jì)基本面決定了匯率變動的大方向，然而由于短期內(nèi)匯率的快速調(diào)整容易引發(fā)市場劇烈波動，這種情況被G7認(rèn)為是不合適的，這實際上是折中了歐洲國家對于歐元過快升值的擔(dān)憂，不希望看到歐洲經(jīng)濟(jì)體因匯率過強(qiáng)而受到明顯的傷害。因此，不排除在今后匯率發(fā)生急速變動的時候，遭遇央行干預(yù)的可能性。

　　最后，中國被特別點名。G7財長和央行行長們先是對中國增強(qiáng)

人民幣匯率彈性的決定表示歡迎，隨即話鋒一轉(zhuǎn)，認(rèn)為鑒于中國經(jīng)常項目順差的不斷增長以及國內(nèi)通貨膨脹的抬頭，G7財長和央行行長們再次強(qiáng)調(diào)，人民幣的有效匯率需要加快升值的速度。由于G7聲明對人民幣匯率的影響更多的來自心理和輿論層面，而這樣的壓力我們也不是第一次承受，已經(jīng)具備一定的免疫力，因此，人民幣不會因為G7的一紙聲明而加快升值速度。我們需要考慮的是，升值速率的調(diào)整，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的利弊。目前國內(nèi)的現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)環(huán)境是，貿(mào)易順差處于歷史最高水平，成為拉動我國經(jīng)濟(jì)增長最強(qiáng)勁的發(fā)動機(jī)，同時，經(jīng)濟(jì)過熱跡象顯現(xiàn)，通脹壓力明顯。在近期美元對全球主要貨幣貶值顯著的背景下，人民幣對美元升值步伐的過于穩(wěn)健，使得人民幣有效匯率水平近來略有貶值的跡象，這助長了我國貿(mào)易順差的高企。由此可見，在美元趨貶的大環(huán)境下，從有效匯率角度為人民幣匯率升值進(jìn)程重新設(shè)定新的目標(biāo)和進(jìn)度，適當(dāng)加快人民幣對美元升值的步伐，這對于當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，是有利的。

　　●策略周報

　　關(guān)于AH股互換的傳言是在經(jīng)不起推敲，仍然造成市場劇烈調(diào)整，辟謠后的市場反彈幅度低于預(yù)期，投資者信心受到打擊。預(yù)增公告對股價的推動低于預(yù)期；政策導(dǎo)向上已經(jīng)出現(xiàn)微妙的調(diào)控市場意愿；而大型股IPO（中國石油）即將重新啟動，因此我們估計未來1-2周市場將震蕩調(diào)整。

　　銀行是比較一致看好的行業(yè)，而地產(chǎn)的爭議不斷增加。越來越多投資者擔(dān)心17大后的調(diào)控政策。地產(chǎn)企業(yè)超預(yù)期的3 季度業(yè)績短期難以持續(xù)推高股價。這種情況可能需要到11月政策預(yù)期明朗后才能得到改變。

　　我們認(rèn)為，“十七大”報告將對未來中國資本市場的發(fā)展起到至關(guān)重要的影響，可以歸納出以下幾條可以長期持續(xù)投資的線索：

　　未來直接融資比例將大幅提高。直接融資比例提高的途徑可能包括：央企和地方國企的存量資產(chǎn)上市、大量的H股和紅籌海歸、加大流通股比例等。關(guān)注央企和地方國企的存量資產(chǎn)上市和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)海歸的投資機(jī)會。

　　未來將有更多的舉措來促進(jìn)科技成果和創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。我們預(yù)計，創(chuàng)業(yè)板市場在2008 年上半年推出的可能性很大，這將深刻影響A股市場，一批旗下培育了待上市科技型企業(yè)的上市公司將受到追捧。

　　居民收入在未來可能加速上升。這將帶來消費(fèi)能力的提高，下游的消費(fèi)服務(wù)業(yè)將持續(xù)繁榮。在通脹趨勢不能明確把握的情況下，由收入上升帶來的購買力膨脹是最明確的，看好消費(fèi)服務(wù)業(yè)是最沒有風(fēng)險的。

　　財產(chǎn)性收入占居民資產(chǎn)的比例將繼續(xù)提高。我們認(rèn)為，財產(chǎn)性收入主要包括：有價證券、基金、保險和不動產(chǎn)等。所以，與財產(chǎn)性收入相關(guān)的證券業(yè)、銀行業(yè)、保險業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的需求在未來將持續(xù)增加；再一方面，人民幣對內(nèi)貶值的趨勢短期難以逆轉(zhuǎn)，居民的投資

理財意識蘇醒，金融活動將長期活躍。所以，金融和地產(chǎn)類公司可以長期看好。