●合理利用市場波動

　　中國證監會副主席屠光紹表示，由于內地證券交易所沒有實行公司化，目前尚不具備條件實行A—H股份互換。有關媒體曲解了屠光紹的回答，所做的報道是不準確的。

　　點評：1.昨日滬深兩市指數大幅下跌，上證綜合指數下跌211點，跌幅達到3.5%，深圳成指下跌606點，跌幅3.15%，對于靜態高估值的擔憂是促成此次下跌的根本原因，實行A-H互換的謠言只是導火索。

　　2.正如我們在四季度策略報告中所提出的，10月－11月A股將沖高回落，進入箱體震蕩整理態勢。原因在于

中國經濟增長趨于過熱、通脹問題和流動性過剩問題互相推動，“十七大”之后，政府會繼續針對流動性過剩和通貨膨脹采取調控措施，比如，繼續加息、大盤股持續擴容、港股自由行和QDII等投資海外的舉措加快推行等。在高估值市況下，會加劇市場的波動性。

　　3. 近期，投資者應該通過控制倉位，選擇動態估值安全的

股票來降低風險、分享牛市行情。

　　一方面，基于聯儲大幅降息導致美元貶值以及潛在的全球性通漲，配置資源型行業、固定資產占成本比例較大的行業、民生消費的行業等防御通漲的行業。其中，金融、食品飲料、

房地產等民生消費相關的行業可在震蕩中逢低增持。

　　另一方面，關注增量資產的機會，從股改承諾注入資產、兼并收購、央企整合中尋找具有外生式增長預期的投資機會。