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中金公司:機(jī)械行業(yè)和四家上市公司評述http://www.sina.com.cn 2007年10月18日 10:18 中國證券網(wǎng)
●機(jī)械行業(yè)個股07年3季度業(yè)績預(yù)覽 07年前三季度,機(jī)械行業(yè)整體運(yùn)行情況依然強(qiáng)勁。我們關(guān)注的機(jī)械行業(yè)主要公司07年3季度的業(yè)績情況概括如下:廣船國際(增長260%)、三一重工(增長193%)、中聯(lián)重科(增長140%)、山河智能(增長70%左右)、柳工(增長65%)、安徽合力(增長40%)、中捷股份(39%)、振華港機(jī)(31%)、經(jīng)緯紡機(jī)(增長3%)、中集集團(tuán)(增長-16%)。 ●天地科技 (600582/58.09元) 資產(chǎn)注入值 得期待: 維持推薦 由于內(nèi)生性增長,以及注入山西煤機(jī)40.8%股權(quán)等因素的共同推動,07年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.04億元,同比增長34.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.09億元,同比增長126.04%。短期內(nèi)整體上市可能性不大,但資產(chǎn)注入仍是大勢所趨。一方面,公司股改中有“以天地科技作為唯一的資本運(yùn)作平臺”的承諾;另一方面,國資委也在鼓勵央企利用資本市場實(shí)現(xiàn)整體上市。 假設(shè)08年公司增發(fā)10%實(shí)現(xiàn)上述資產(chǎn)注入,將使得EPS增厚25.78%。未來煤科總院仍然有撫順分院、重慶分院、西安分院、北京煤化工分院、南京所、杭州所和淮北所等資產(chǎn)可以繼續(xù)注入。如果沒有資產(chǎn)注入,當(dāng)前估值相對合理;如果進(jìn)行前述資產(chǎn)注入,08年EPS為1.72元,按照08年42倍PE估算,目標(biāo)價則為72元,相對于當(dāng)前價還有24%的上升空間,維持推薦投資評級。 ●歌華有線(600037/31.02元): 維持推薦 歌華有線和LGI成立合資公司:吹響三網(wǎng)融合的號角 歌華有線發(fā)布公告,2007年10月16日公司與Liberty Global,Inc.和PRC Venture PartnersLLC于北京簽署了《關(guān)于成立合資企業(yè)的框架協(xié)議》,擬合作開發(fā)和拓展高速寬帶數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)。其中歌華持有合資企業(yè)51%的股權(quán),外方合計持有合資企業(yè)49%的股權(quán)。 未來5年內(nèi),歌華有線的收入和盈利均有機(jī)會實(shí)現(xiàn)3倍以上的增長(以07年為基數(shù),年均復(fù)合增長率將在30%以上),考慮到目前的估值水平08年56X,部分估值指標(biāo)甚至顯著低于航空、煤炭、有色等周期性股票,相對估值風(fēng)險大幅下降,重申“推薦”。投資風(fēng)險主要在于:由于是跨國合資,雙方可能在戰(zhàn)略、經(jīng)營理念和管理方式等方面存在異議,并影響合資公司業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐。 ●五糧液(000858/48.21元)三季度業(yè)績回顧 : 維持審慎推薦 公司三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入17億元,同比增長9.1%,期間噸酒價格同比翻番,但毛利率微跌1.8個百分點(diǎn)。五糧液酒在9月25日再次提價30元/瓶(提價前出廠價388元/瓶,提價后升至418元/瓶),令四季度盈利增長前景看好。市場期待的管理層激勵與集團(tuán)注資目前仍無具體時間表,使得上述預(yù)期仍可能在面市前繼續(xù)刺激公司股價走強(qiáng)。維持07和08年贏利預(yù)測和“審慎推薦”評級。 ●海正藥業(yè) (600267/14.15元)2007年3季度業(yè)績回顧:維持審慎推薦 公司07年前3季度凈利潤同比增長91%,好于預(yù)期;第3季度盈利水平創(chuàng)過去3年新高,其毛利率逐季提升,經(jīng)營逐步回暖,現(xiàn)金流情況不錯,資產(chǎn)負(fù)債表尚可。維持盈利預(yù)測,目前該股08年的市盈率為32倍,維持審慎推薦的投資評級。主要投資風(fēng)險來自于出口企業(yè)所面臨的共同風(fēng)險,包括匯率波動和我國出口增速下降的風(fēng)險。 不支持Flash
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