●醫(yī)藥行業(yè)：價值相對低估，基本面持續(xù)向好

　　1、醫(yī)藥行業(yè)已走出寒冬

　　2007 年1-8 月，我國醫(yī)藥工業(yè)制造業(yè)銷售收入達到3605.19億元，銷售利潤達到333.45 億元，同期分別增長了24.26%和48.74%。醫(yī)藥行業(yè)的基本面持續(xù)向好。

　　2、相對估值已大幅降低

　　目前所有行業(yè)的動態(tài)市盈率已相差不大，這其實是不合理的。如果權(quán)重股獲得溢價的步伐放緩，將使成長性行業(yè)的市盈率 獲得補償?shù)臅r間和空間。

　　3、行業(yè)政策密集推出利好優(yōu)勢企業(yè)

　　如果醫(yī)藥新政能得到嚴格執(zhí)行，會使披著“新藥”外衣的普藥在使用上受到限制，給真正的創(chuàng)新藥品騰出了高端市場空間；生產(chǎn)質(zhì)優(yōu)價廉普藥的企業(yè)將在利益的分配中受益，其產(chǎn)品可在市場容量擴大的基礎(chǔ)上占有更大份額；一大批實力不足的企業(yè)可能被優(yōu)勢企業(yè)并購，從而使中國醫(yī)藥行業(yè)的集中度進一步提高。

　　4、

　　原料藥和制劑價格聯(lián)袂走高，我們認為是宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)在醫(yī)藥行業(yè)的體現(xiàn)，僅靠行政降價恐難以改變這一趨勢。假如中國物價上漲持續(xù)，我們有如下預(yù)期：一是原料藥漲價將成為普遍現(xiàn)象；二是中藥和其它制劑隨著成本增長也面臨漲價的壓力，因此在部分虛高藥價下降的同時，可能會有越來越多的品牌藥和低價藥開始漲價。

　　5、建議投資者向4 類公司傾斜

　　在醫(yī)藥行業(yè)的相對價值被低估和外生因素成為階段性主導(dǎo)力量的情況下，我們認為如果市場保持相對穩(wěn)定，醫(yī)藥行業(yè)四季度會呈現(xiàn)較好投資機會。在品種選擇上，我們認為可階段性地向4類公司傾斜：一是原料藥企業(yè)，如天藥股份、新和成、浙江醫(yī)藥等；二是有能力提價的制劑企業(yè)，如品牌藥生產(chǎn)企業(yè)云南白藥、片仔癀、東阿阿膠、同仁堂、天士力、馬應(yīng)龍等；三是技術(shù)主導(dǎo)的高毛利企業(yè)，如生物制藥企業(yè)雙鷺藥業(yè)等；四是受益于政策調(diào)整的企業(yè)，如定點生產(chǎn)企業(yè)西南藥業(yè)、華北制藥等。在醫(yī)改方案推出后利益受到調(diào)整的醫(yī)藥流通企業(yè)如一致藥業(yè)、上海醫(yī)藥也值得關(guān)注。