●零售月報(2007.9) ：重點公司3 季度業績預覽

　　3季報展望：預計合肥百貨(+100%，剔除股票收益在40%以上)、農產品(扭虧為盈，較去年同期增長6000萬元以上)、七匹狼(+50%)、宜華木業(+70%)、天音控股(+80%)。廣州友誼(+30%)、大商股份(+37%)、華聯綜超(+22%)。

　　我們重點推薦的A 股零售、品牌服裝類公司08 年的市盈率水平已經在30x 左右，相對其在港股的可比公司已經具有一定的折價。我們建議投 資者重點關注

七匹狼（08年34x）、廣州友誼（08 年29x）、華聯綜超（08 年30x）、合肥百貨（08 年33x）和宜華木業（08年25x，提醒注意由于出口環境影響導致市場給予估值水平下降的風險）各股的投資機會。此外，我們給予“推薦”和“審慎推薦”評級的大商股份、天音控股和農產品也具備一定的基本面支持，是值得中長期配置的消費類優良投資品種。

　　●粘膠纖維行業有望維持景氣度

　　由于國內需求強勁加上供應短缺，國內粘膠短纖價格持續出現上漲，經過我們的分析，盡管2008年產能增長較多，國內粘膠短纖仍處于供需平衡狀態，行業將保持較好景氣度，產品價格將維持高位，企業盈利有望超出預期。

　　根據目前的產能擴張情況，另假設08 年粘膠價格平均價格在2 萬元/t 運行，山東海龍07、08 年EPS 為0.76 元、1.08 元（增發攤薄后0.9元），對應08 年PE水平在23 倍，由于行業景氣度提升，業績仍有超預期可能性。澳洋科技07、08年EPS 分別為1.77 元、2.34 元，對應2008年動態市盈率水平在22.6倍。山東海龍和澳洋科技等龍頭企業具有新疆原料的成本優勢、比行業水平明顯高出的差別化率和快速產能擴張，業績仍有望穩定增長。在目前行業需求強勁的情況下，07年和08年業績很可能超出市場預期，相對估值不高值得投資者關注。

　　●西部礦業(601168/60.15 元)2007 年3 季度業績符合預期:維持中性

　　公司07 年1-3 季度實現主營業務收入54.4 億元，凈利潤12.7億元，對應每股收益0.53 元，其中3 季度每股收益0.18 元，符合我們的預期。我們維持07 年0.72元和08 年0.93 元的盈利預測。目前公司07年、08 年的市盈率分別為83 和65倍，遠高與國際可比公司， 維持“中性”的投資評級。