●AH銀行股溢價縮小，震蕩市中提供價值支撐

　　10日，超級大盤股工商銀行（601398.SH，1398.HK）H股再度大漲8.98％，使得其A股對H股的溢價率已不足10％，成為溢價率最低的金融股。包括剛剛A股上市的建設銀行（601939.SH，0939.HK）在內的多家銀行股以及中國平安（601318.SH，2318.HK）和中國人壽（601628.SH，2628.HK）兩只保險股也都進一步縮小了A股對H股的溢價。

　　點評：

　　1.近 期H股大幅上漲主要受港股直通車即將開通，內地資金將流入H股的預期影響。業績維持高速增長的中資股成為投資者追捧對象。特別是中資銀行等大盤藍籌股，由于其業績高速增長的確定性，受到投資者關注。

　　2.銀行類H股大漲進一步縮小了A、H股間的價差。由于A股目前估值水平較高，H股大漲難以拉動A股大幅上漲，但是在震蕩加劇時，銀行類H股的上漲為A股銀行提供了價值支撐。

　　3.雖然充裕的流動性制約了下跌空間，但在市場2007年整體市盈率高達40多倍的市況下，市場的波動性會進一步加劇。特別是，針對流動性過剩和通貨膨脹采取調控措施，會導致市場的快速調整。

　　4、熱點的切換更快，重點把握超預期增長和增量資產。一方面，基于聯儲大幅降息導致美元貶值以及潛在的全球性通漲，配置資源型行業、固定資產占成本比例較大的行業、民生消費的行業等防御通漲的行業，其價值會獲得進一步的重估，比如有色、鋼鐵、石油石化、采掘、機械、金融、食品飲料、

房地產等行業。其中，金融、食品飲料、房地產等民生消費相關的行業，近來漲幅落后，可以在震蕩中擇機增持。

　　另一方面，關注增量資產的機會。首先，申購新股或者投資定價合理的上市新股、次新股；其次，從股改承諾注入資產、兼并收購、央企整合中尋找外生式增長的投資機會。

　　●9月份豬肉價格環比回落，預計9月CPI為5.7％左右

　　國家發改委昨日發布的價格監測顯示，9月份，食品價格有升有降，其中豬肉(精瘦肉)平均零售價格為每500克12.87元，比8月下降5.26%。9月份，36個大中城市集市早秈米、晚秈米、粳米、富強粉、標準粉平均零售價格分別為每500克1.39元、1.53元、1.72元、1.54元、1.34元，與上月相比，早秈米、粳米、標準粉價格均上漲0.01元，其余品種價格持平。食用油價格基本穩定；雞蛋平均零售價格為每500克3.92元，比8月上漲2.08%；

西紅柿、黃瓜、茄子等15種蔬菜平均零售價格比上月上漲1.52%。

　　由于當前CPI急劇上升主要動因是糧食價格，特別是豬肉價格快速上漲引起的。隨著豬肉價格回落，9月份CPI將從高位回落。根據各食品占CPI的比重，我們預計豬肉價格下跌對CPI下拉0.45個百分點，而雞蛋價格上升對CPI上拉0.04個百分點，蔬菜價格對CPI上拉0.08個百分點；另外9月份基期翹尾因素對CPI貢獻為1.8％，較上月下降0.5個百分點。據此計算，9月份CPI有可能回落到6％以下，在5.7％左右。由于基期和豬肉價格因素，預計接下來CPI將繼續緩慢回落，全年CPI在4.5％，央行加息動力仍然較強。而根據美國聯邦儲備委員會9日公布的上次貨幣政策決策例會會議記錄顯示，

美聯儲決策者們當時非常擔心信貸危機和住房市場低迷可能損害美國經濟健康，美聯儲有可能繼續降息，對中國利率政策會產生一定的限制。