●要聞點評

　　·證監會整肅上市公司并購重組新規征求意見

　　·保監會：年金委托人牛市中需冷靜看收益

　　保監會資金運營部副主任高艷在"企業年金安全增值研討會"上表示，年金的安全和增值要從委托人做起，要對自己手里的年金有一個清醒的定位，不能盲目追求高收益而扭曲年金本身的特性。從自己業務管理的切身感受出發，高艷表示，談到企業年金的安全和增值問題，首先是委托人，也就是企業應該清楚這個錢究竟是什么錢，具 有什么特性。不能簡單地跟現在證券市場牛市收益去比，要知道年金的特性，投資權益類資產的比例。高主任認為，成熟的保險機構做投資的時候考慮的是，是不是能夠承擔那個風險，那個風險是不是我們應該承擔的，那個高收益是不是我們應該去獲得的。

　　點評：保監會領導的言論不是無的放矢，目前市場上各類機構投資者的投資性趨同化現象比較嚴重，在大盤久居5000點之上的時候，保監會有必要為

企業年金的投資策略定下一個基調，年金管理機構風險控制應該謹慎，應該把穩健性原則放在第一位，在委托到管理人的時候，作為委托人的企業給管理人的投資指引應該制定合理的標準，如果制定不合理的高標準，無論管理人的承諾多么好，必然承受高風險，實際上已經失去了年金的特性。在今年勞動和社會保障部主辦的搣全國企業年金座談會上，勞動保障部基金監督司司長陳良在談到年金投資收益回報時強調指出：搣最好的投資回報不是最好，一直比較好的才是最好。

　　人們習慣于用養命錢來形容企業職工的養老金，由于企業年金具有養老保障的社會屬性，它要為廣大企業年金計劃受益人提供養老保障，決定了企業年金計劃的未來收益應該具有穩定性，因此對企業年金基金的投資運營應將安全性放在重要位置，但是面對通貨膨脹的壓力，客觀要求企業年金基金投資管理不僅要使企業年金基金保值，還要增值。企業年金基金進入資本市場同樣也面臨著證券投資的風險。如果員工的企業年金賬戶資金因企業年金運營過程中的投資風險而遭受損失，那必然會影響他們的退休生活，甚至導致他們的退休生活質量大大降低，從而將引發一系列的社會問題。

　　在目前大盤5000點以上如何保障企業年金基金的穩定增值，是關系到廣大企業年金委托人退休后能否安度晚年的重要問題，選擇一名優秀的投資管理人至關重要。因此，選擇企業年金投資管理人的重要標準之一是看其是否具有足夠的資產負債匹配管理經驗和技術。企業年金是一項長期運營的計劃，其投資必須符合安全性、流動性、收益性的原則，所以必須通過經歷資本市場起伏之后的一個長期業績才能評判投資的好壞。另外，根據企業年金的特點，我們認為，在投資策略的選擇上應該以穩健為主導，適當采取較為積極的投資策略，應當是比較恰當的選擇。當證券市場處于牛市時，適當增加成長型的

股票投資。我國現有的基金運作，多以主動投資為主，即通過基金管理人的積極管理，如個股選擇和入市時機的把握，尋找潛在的獲利機會。隨著國內的被動投資（如指數基金）的發展普及，大部分養老金應該直接要求選擇指數化的被動投資策略，不但可以降低非系統風險，還可以進一步降低管理成本。

　　·發改委：我國將從4方面加大對中小企業政策支持

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財政部：小型微利企業明年起將獲國家稅收優惠

　　·傳國務院正研究減持國有股以充實社保基金

　　·全國生豬養殖規模快速增長 生豬豬肉價格開始回落

　　●近期研究報告精粹

　　·產品進入消費旺季，價值因素相對契合

　　·招商先鋒基金投資價值分析

　　·流動性過剩不改，儲蓄分流依舊

　　·創新封基折價小盤到期概念封基價值凸顯