●今日焦點(diǎn)：

　　·【宏觀評論】揚(yáng)湯止沸——評中國銀行今年以來的第五次加息

　　中國人民銀行決定，自2007 年9 月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27 個(gè)百分點(diǎn)由現(xiàn)行的3.60%提高到3.87 %；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的7.02%提高到7.29%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　這已經(jīng) 是中央銀行今年以來的第五次加息了，對于加息，中國

人民銀行認(rèn)為，決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率的目的是為加強(qiáng)貨幣信貸調(diào)控，引導(dǎo)投資合理增長，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。在CPI連續(xù)創(chuàng)出新高的背景下，中央銀行的加息政策舉措是可以理解的，也在市場預(yù)期范圍之內(nèi)。但對于其抑制CPI和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的作用，我們一直以來都深表懷疑。

　　我們認(rèn)為，中國本輪物價(jià)上漲的推動(dòng)因素非常清楚，即由于需求特別是國外需求的持續(xù)旺盛導(dǎo)致了國內(nèi)巨額貿(mào)易順差，并引起

人民幣升值預(yù)期和資本流入，中央銀行在對沖國外資本流入時(shí)發(fā)行了大量本國貨幣，從而使得國內(nèi)貨幣供應(yīng)量具高不下。要治理CPI的連續(xù)上漲，首先要控制貨幣供應(yīng)量，然后才談得上改變公眾的通脹預(yù)期。而加息措施顯然對來自于國外的需求沒有任何抑制作用，也就不可能控制來自于外部需求所產(chǎn)生的大量貨幣供應(yīng)。相反，連續(xù)加息將使成本已經(jīng)在不斷上升的國內(nèi)生產(chǎn)部門，特別是中小企業(yè)，雪上加霜，投資意愿下降。一方面外部需求持續(xù)旺盛，不受任何抑制；另一方面國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張意愿較低，因此，治理通脹的結(jié)果是CPI和PPI 越治越高。

　　我們預(yù)計(jì)，此次加息和以往的歷次加息一樣，對于資本市場的影響有限。短期內(nèi)，資本市場的波動(dòng)可能更多地取決于國有股減持的政策傳聞；中期來看，資產(chǎn)重估的基礎(chǔ)仍然健康。我們繼續(xù)看好PPI將在年底進(jìn)一步上升，繼續(xù)看好上游周期性行業(yè)、金融行業(yè)和資產(chǎn)注入題材。

　　·【宏觀評論】 9月14日加息點(diǎn)評

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　　·【債券評論】中國利率產(chǎn)品市場周評

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　　·【市場動(dòng)態(tài)】A股走勢：關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向供求關(guān)系變化

　　上周五央行再次加息，由于之前市場對加息影響已有所消化，且本次加息幅度也未超過預(yù)期，因此如同前幾次加息一樣，對股市的影響或較為有限。不過隨著本周建行和中海油服進(jìn)入資金申購程序，A股也將面臨很大的資金需求，市場關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向大盤股回歸對現(xiàn)有資產(chǎn)的配置沖擊。展望后市，近期A股振幅開始加大，上周振幅高達(dá)7%。我們認(rèn)為目前階段市場的震蕩走勢有利于長期牛市的健康發(fā)展。在大盤進(jìn)入高位期、緊縮政策較多以及市場不斷擴(kuò)容等多重因素影響下，預(yù)計(jì)A股在箱體內(nèi)維持震蕩整理走勢的可能性很大。

　　·【市場動(dòng)態(tài)】 港股走勢：港股一周漲915點(diǎn)

　　●財(cái)經(jīng)要聞：

　　·（要聞）加息逼人民幣走強(qiáng)

　　·（要聞）QDII投資港股料500億美元

　　·（要聞）格林斯潘：中國高工資高通脹勢必波及美國

　　·（銀行）連續(xù)加息房貸負(fù)擔(dān)加重銀行年底前將現(xiàn)提前還貸潮

　　·（銀行）深發(fā)展推出「退稅池融資」

　　·（銀行）廣發(fā)行稱花旗進(jìn)駐愈管愈亂

　　·（鐵路）10億社保基金投京兩軌道線

　　·（地產(chǎn)）杭州經(jīng)濟(jì)房轉(zhuǎn)售差價(jià)55%須繳政府

　　·（地產(chǎn)）滬

二手房9月均價(jià)漲20%

　　·（地產(chǎn)）外資高位套現(xiàn)上海房產(chǎn)

　　·（地產(chǎn)）國內(nèi)九「地王」上市公司創(chuàng)造

　　·（農(nóng)業(yè)）中國需求旺世界豬肉看漲

　　·（鋼鐵）中國鋼鐵企業(yè)爭做「澳洲礦主」

　　·（能源）中國煤變油明年開始

　　·（軍事）中國隱形戰(zhàn)機(jī)性能勝蘇-27