●財經(jīng)要聞

　　·流動性過剩依舊、儲蓄分流未改——8 月份貨幣信貸數(shù)據(jù)點評

　　8 月份的M2 同比增速依然位于18％以上的高位，而當(dāng)月的新增貸款額則再度超過3000億人民幣，流動性過剩的局面沒有任何緩解。金融機(jī)構(gòu)貸款的高增長是造成流動性過剩的重要原因之一。

　　04年以來的經(jīng)驗表明，銀行在面臨調(diào)控時會極力壓縮短期貸款，因而短期貸款的發(fā)放明顯呈現(xiàn)逐季遞減的特點。但是對于高收益的中長期貸款，則 無一絲減少的欲望。

　　而今年前8 個月的貸款數(shù)據(jù)再度印證了這一事實：截止7、8 月份，雖然短期貸款得到了一定控制，但是中長期貸款的發(fā)放額依然達(dá)到了4000 億，3季度極有可能突破6000 億，而接近前兩季的水平。而除了貸款之外，外貿(mào)順差的居高不下也是流動性過剩的另一大源頭。8月份，雖然出口增速出現(xiàn)久違了的下降，但是進(jìn)口增速同樣在減速，外貿(mào)順差的規(guī)模沒有任何縮小，依然保持在250億美元的規(guī)模。

　　我們堅持認(rèn)為，在人民幣升值的歷程中，本幣基準(zhǔn)利率的提升極為困難，這也可以從央行的行為中看出：雖然今年以來屢次加息，但是作為央行自身負(fù)債的央票的利率上行幅度極為有限，導(dǎo)致央行公開市場發(fā)行的票據(jù)規(guī)模難以增加，從而極大地制約了流動性回收的效果。

　　而由于通脹的上行，存款負(fù)利率的狀況在繼續(xù)惡化，導(dǎo)致居民儲蓄的持續(xù)分流。雖然存款利率已經(jīng)屢次上浮，但是居民定期儲蓄增速下降的趨勢并未扭轉(zhuǎn)，7月份時的增速已經(jīng)降至4％，而8 月份居民儲蓄增速也進(jìn)一步降為8.2％，兩者均接近01年初時的水平。

　　由于流動性過剩的局面依舊，而居民儲蓄分流的趨勢不改，對資本市場也構(gòu)成強(qiáng)有力的支撐。

　　·國家發(fā)改委：8 月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲8.2%

　　·世界銀行：仍看好中國經(jīng)濟(jì)前景 預(yù)測2007 年GDP增長為11.3%

　　世界銀行12 日發(fā)布的一份報告預(yù)測2007 年中國的GDP 增長為11.3%，2008年低于11%。世界銀行在仍然看好中國經(jīng)濟(jì)前景的同時指出，中國目前的經(jīng)濟(jì)增速如果再快，就會各方面帶來很大的壓力；相反，如果適當(dāng)放緩一點速度，反而有利于它的平衡。

　　世界銀行發(fā)布的最新《中國經(jīng)濟(jì)季報》指出，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)前景繼續(xù)看好。在國際方面，沒有跡象表明成本壓力在削弱中國出口產(chǎn)品的競爭力。在國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)前景繼續(xù)保持強(qiáng)勁：利潤和信貸高速增長，因而投資很可能繼續(xù)大幅擴(kuò)展。消費預(yù)計會保持穩(wěn)定，但通漲上升正在抑制實際消費增長。

　　《季報》認(rèn)為，近期發(fā)生的金融市場動蕩可能影響到中國經(jīng)濟(jì)，但是中國處于有利地位，直接金融沖擊的影響是有限的。中國會受到主要市場經(jīng)濟(jì)放緩的影響，原因在于出口在中國經(jīng)濟(jì)中占有很大的比重。

　　《季報》認(rèn)為，外部失衡仍然是中國主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策問題。盡管目前還沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的需求和價格壓力，但非常強(qiáng)勁的增長具有最終超過供給增長的風(fēng)險。因此，當(dāng)局已經(jīng)正確地著眼于避免過度需求以及防范食品價格上漲引發(fā)全面通貨膨脹，今后還需要繼續(xù)抹干流動性和提息。關(guān)鍵性的挑戰(zhàn)仍然是重新平衡經(jīng)濟(jì)。這就要求采取進(jìn)一步的財政和結(jié)構(gòu)性政策措施。

　　本期《季報》的特別專題論述了中國是否存在勞動力短缺風(fēng)險的問題，得出的結(jié)論認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長最終將會耗盡中國的剩余勞動力，但這種情況近期不大可能出現(xiàn)。除了人口因素外，政策也會影響勞動力供給。

　　·海關(guān)總署：1-8月我國外貿(mào)進(jìn)出口增長24% 出口增速放緩

　　·伯南克講話未對經(jīng)濟(jì)和利率發(fā)表觀點 利率前景仍具有不確定性

　　·美國7 月份貿(mào)易赤字意外下降0.3%

　　●行業(yè)與公司信息點評

　　·紙產(chǎn)品紛紛漲價 銅版紙不甘落后——造紙行業(yè)9月份月報

　　·紅寶麗、萊茵生物和東方鋯業(yè)新股同日上市定價幾何？

　　·首旅股份（600258）：資產(chǎn)注入低于預(yù)期，調(diào)低評級