●行業與公司

　　·南京水運：公布股份持有人出售股份情況公告

　　·關鋁股份：非公開發行股票申請報告未獲核準

　　·國電電力：董事會同意將國電電力桓仁發電廠改制為國電電力和禹水電開發公司

　　●重要資訊

　　·今日新股：中簽結果：芭田生化、深圳惠程、智光電氣；上市日：紅寶麗、東方鋯業、萊茵生物將于13日上市交易；中簽率：精誠銅業、澳洋科技；招股：中海油服：9 月20 日網上申購買。

　　·國家統計局：8月份，居民消費價格總水平同比上漲6.5 %

　　·中國海關總署：8 月實現貿易順差249.7億美元；出口額總額年增22.7%、進口額總額年增20.1%

　　·國家環保總局：《關于開展生態補償試點工作的指導意見》

　　●數據說話

　　·本日限售流通A 統計

　　●外需下來了，物價還能漲多高？

　　8月份，居民消費價格總水平同比上漲6.5%，從月環比看，居民消費價格總水平比上月上漲1.2%。1-8月份累計，居民消費價格總水平同比上漲3.9%。中國海關總署：11 日公布中國8 月實現貿易順差249.7 億美元，創有紀錄以來的次高水平，至此，前8個月，我國貿易順差共達到1617.58億美元。8 月份進出口總值為1977.3 億美元，同比增長21.6%，其中8月出口額總計1113.6億美元，年增22.7%（此前的預期中值為25.4%）；進口額總計863.8億美元，年增20.1%（市場預期21.0%）。

　　8月份的出口增幅僅為22.7%，較之前期水平大幅回落。考慮到人民幣持續升值、特別是美國經濟已然減速的基本背景，8月份的出口回落更具有趨勢性意義。

　　數據顯示，中國對美出口水平與美國的消費開支水平高度相關（非汽車、能源及食品類消費開支口徑）。因就業市場的急轉直下，美國個人消費開支前景不容樂觀。而考慮到對美出口的壓倒性份額（接近30%，美方口徑按原產地標準合并了由香港轉口的商品），美國需求的明顯收縮，必然會對中國出口全局構成嚴峻挑戰。外需是拉動

中國經濟增長的最重要引擎，外需減緩意味著總需求水平更大程度上的收縮，自然也意味著通脹壓力的相應緩解。歷史數據顯示的出口增幅與物價指數（扣除食品）、特別是與PPI的密切聯動無疑令人印象深刻。歷史數據同樣顯示，我國上、中、下游三個層次的物價水平在趨勢上并無區別。目前呈現的分道揚鑣之勢難以為繼。

　　筆者更期待的是CPI 的回落前景：8 月份的水平盡管再創新高，但主因依然是非糧食食品；非食品價格仍然處于0.9%的低位水平。目前情形顯然遠遜色于04年間的情形（其時，食品、非食品以及上游價格全面上漲），筆者以為，05 年物價的急劇回落在08 年重現的可能性極大。