作者： 劉國宏

　　【財(cái)經(jīng)要聞及點(diǎn)評(píng)】

　　一、股指期貨仿真交易新規(guī)今起實(shí)施

　　5月14日起，滬深300股指期貨仿真交易合約表以及業(yè)務(wù)規(guī)則將以新面貌呈現(xiàn)：最小變動(dòng)價(jià)位為0.2點(diǎn)，手續(xù)費(fèi)按照成交金額的萬分之零點(diǎn)五(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)繳納，交割手續(xù)費(fèi)為交割金額的萬分之零點(diǎn)五，限價(jià)指令每次最大為200手，客戶持倉限額為600手。

　　簡(jiǎn)評(píng)：股指期貨仿真交易新規(guī)今起實(shí)施預(yù)示著股指期貨腳步的臨近，股指期貨的推出是一種制度上的創(chuàng)新，不僅豐富了投資者的投資渠道，增長資本市場(chǎng)活躍度，還變相的提供了一種做空的機(jī)制，在一定程度上也完善了資本市場(chǎng)的體制。股指期貨推出在二級(jí)市場(chǎng)上也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的機(jī)會(huì)，如大盤權(quán)重股的戰(zhàn)略性投資價(jià)值突現(xiàn)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。(編輯：宋文昭)

　　【行業(yè)與公司】

　　廣船國際(600685)：關(guān)注高盈利彈性帶來的超預(yù)期增長

　　廣州藥業(yè)(600332)：未來增長可期，前景持續(xù)看好

　　華泰股份(600308)：估值仍有進(jìn)一步提升的空間

　　宇通客車(600060)：具有長期投資價(jià)值

　　【投資策略】

　　資產(chǎn)注入成為常態(tài)，大盤12個(gè)月劍指10000點(diǎn)！

　　2006年10月以來，本研究員先后推出了20余篇專題報(bào)告，分別從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、外圍環(huán)境、

人民幣升值、產(chǎn)業(yè)整合等角度論述了中國A股市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。在這些專題報(bào)告中，本研究預(yù)員以致堅(jiān)定支持做多！在去年12月的專題分析中，本研究員指出：4500點(diǎn)僅僅是中國資本市場(chǎng)制度糾錯(cuò)效應(yīng)的第一目標(biāo)。紅5月雖然暫遇風(fēng)雨，但面對(duì)未來波瀾更為壯闊的市場(chǎng)，本研究員依然堅(jiān)定支持滿倉做多！

　　這一觀點(diǎn)，本研究員是基于中國作為經(jīng)濟(jì)大國崛起過程中的市場(chǎng)特征以及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)作出的結(jié)論。

　　首先，對(duì)于當(dāng)前的指數(shù)點(diǎn)位，本研究員一直堅(jiān)持去年3月的觀點(diǎn)：滬指4500點(diǎn)僅僅是牛市的開端！！！此觀點(diǎn)的前提是，我們必須正視中國資本市場(chǎng)的“中國特色”，即滬指2245點(diǎn)、深綜指6000點(diǎn)是制度糾錯(cuò)的開始，在此點(diǎn)位之前，只是邊緣化的病態(tài)市場(chǎng)恢復(fù)性上漲的過程。如果我們的市場(chǎng)沒有“股權(quán)分置”等制度性障礙，并且國民經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)都在上市公司里，那么，從2001年7月開始算起，在GDP持續(xù)保持9%以上的速度增長的良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，以滬指2245點(diǎn)、深綜指6000點(diǎn)為起點(diǎn)，以2000年7月到2001年7月的漲幅429點(diǎn)(2245-1816)為年均漲幅(考慮到制度糾錯(cuò)之后的政策、市場(chǎng)因素，此漲幅比較理性)，到今年7月，滬指應(yīng)該在4800點(diǎn)(2245+429×6年)附近才合理。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)是在1年內(nèi)拔高式完成這6年使命的，我們將糾錯(cuò)點(diǎn)位目標(biāo)調(diào)整到4500點(diǎn)附近。相應(yīng)地，深綜指也應(yīng)在12000點(diǎn)附近才符合市場(chǎng)邏輯。當(dāng)然，此項(xiàng)推理僅僅是針對(duì)中國資本市場(chǎng)的“制度糾錯(cuò)”而言，尚不包括當(dāng)前

中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境空前向好、存量經(jīng)濟(jì)因制度體系的變革而釋放的爆發(fā)式量能推動(dòng)、人民幣升值的刺激、上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L等重要因素。因此，就未來的市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)而言，滬指將從4500點(diǎn)真正拉開中國牛市核心區(qū)域的序幕，此前點(diǎn)位尚在水下，不必為“國際規(guī)律”所唬，應(yīng)正視我國現(xiàn)實(shí)國情！

　　其次，本研究員對(duì)當(dāng)前針對(duì)A股市場(chǎng)危言聳聽的“市盈率”論持否定態(tài)度。作為新興成長的經(jīng)濟(jì)大國，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系早已發(fā)生了翻天覆地的變化，持續(xù)高速的經(jīng)濟(jì)增長正在使中國擔(dān)負(fù)起全球經(jīng)濟(jì)增長火車頭的歷史使命。在這樣的一個(gè)極為特殊的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，價(jià)值重估的標(biāo)準(zhǔn)不是任何一個(gè)發(fā)達(dá)的國家的過往數(shù)據(jù)可以圈定的。正因如此，當(dāng)前A股市的市盈率是無法拿國際成熟市場(chǎng)當(dāng)年發(fā)展進(jìn)程中的30倍左右的數(shù)據(jù)來框算的。

　　當(dāng)前的資產(chǎn)注入僅僅才來開序幕。根據(jù)本研究員測(cè)算，目前國民經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)(主要集中在央企、地方大國企、大型民企、快速成長的中小企業(yè)體系內(nèi))只有30%左右進(jìn)入了資本市場(chǎng)，如果進(jìn)入資本市場(chǎng)的核心資產(chǎn)存量達(dá)到45%，滬指應(yīng)該在8000點(diǎn)才合理(市場(chǎng)整體市盈率約25倍)；如果進(jìn)入資本市場(chǎng)的核心資產(chǎn)存量達(dá)到60%，滬指應(yīng)該在12000點(diǎn)才合理(市場(chǎng)整體市盈率約20倍)。因此，第5頁共7頁在中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長并引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的背景下，完全沒有必要對(duì)健康恢復(fù)上漲的A股市場(chǎng)提心吊膽！如果說A股市場(chǎng)在滬指2245點(diǎn)以下是一個(gè)大大的“殼”的話，未來的滬指5000點(diǎn)才是A股市場(chǎng)價(jià)值重估的起點(diǎn)！可以這樣比喻，在2245點(diǎn)以前，A股市場(chǎng)是一個(gè)“

乒乓球(規(guī)模小且為純粹的空殼)”，國民經(jīng)濟(jì)核心存量資產(chǎn)就是一個(gè)大籃球。而發(fā)展到目前，A股市場(chǎng)僅僅是一個(gè)“小皮球”，而國民經(jīng)濟(jì)核心存量資產(chǎn)已經(jīng)是一個(gè)超過籃球大小的“實(shí)心鉛球”了，要將這個(gè)超大鉛球分批注入A股市場(chǎng)這個(gè)“小皮球”，A股市場(chǎng)必然要爆發(fā)式膨脹的！！！

　　伴隨中國經(jīng)濟(jì)高歌猛進(jìn)、改寫歷史的高潮到來，A股市場(chǎng)將是任何一個(gè)國家、任何一個(gè)時(shí)代都不可能模仿、不可能比擬的特殊市場(chǎng)！從2007年1月4日至本周，上證綜指突破4000大關(guān)，上證綜指和深證成指的漲幅分別達(dá)到50%和73%，成為今年內(nèi)全球漲幅最高的指數(shù)，中國A股市場(chǎng)繼續(xù)成為2007年全球最受矚目的市場(chǎng)。但一些不和諧的聲音總是一直那么刺耳！滿眼的“瘋狂”、“泡沫”伴隨著“崩盤”、“暴跌”之類的貶損、詛咒鋪天蓋地。難道近14億人口的泱泱大國不足8000萬投資者就是“全民炒股”？難道資產(chǎn)注入成為常態(tài)的A股總市值突破16萬億就一定是“瘋狂”？中國的資本市場(chǎng)早已發(fā)生了翻天覆地的變化，市場(chǎng)進(jìn)入到價(jià)值重估的新階段，真的不能用那些所謂的量化的指標(biāo)來教條地分析我們這個(gè)結(jié)構(gòu)性復(fù)雜、存量巨大、成長無可限量的A股市場(chǎng)了！

　　“做多中國”的力量持續(xù)氣壯山河的鏖戰(zhàn)，也該喚醒我們的市場(chǎng)人士了：中國作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國在全球的崛起，中國資本市場(chǎng)正以特有的“中國特色”銳意成長，中華民族5000年文明所創(chuàng)造的財(cái)富正通過資本市場(chǎng)體現(xiàn)出來！讓我們摒棄“國際”成見，正視大國市場(chǎng)的自身特點(diǎn)，正確認(rèn)識(shí)A股的“黃金十年”，切莫在中華經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)崛起的這個(gè)偉大時(shí)代喪失自信，切莫透過“西洋鏡”來歪曲、貶損我們這個(gè)特殊的市場(chǎng)！

　　中國作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國在全球的崛起，中國資本市場(chǎng)正以特有的“中國特色”銳意成長，中華民族5000年文明所創(chuàng)造的財(cái)富正通過資本市場(chǎng)體現(xiàn)出來！讓我們摒棄“國際”成見，正視大國市場(chǎng)的自身特點(diǎn)，正確認(rèn)識(shí)A股的“黃金十年”，切莫被那些洋學(xué)者糊弄！時(shí)間與空間反復(fù)證明：天量的不斷被刷已經(jīng)成為常態(tài)。投資者不要被那些不學(xué)無術(shù)的股評(píng)人士一味看空的誤導(dǎo)，繼續(xù)大膽分享大國經(jīng)濟(jì)崛起的資本盛宴吧！4000點(diǎn)關(guān)口的震蕩延續(xù)時(shí)間也不會(huì)太長，不會(huì)給出較大的建倉余地，多頭力量的持續(xù)宣泄造成了一種逼空慣性，多空拉鋸只會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)，圍繞整數(shù)關(guān)口的震蕩極限就是節(jié)后跳空缺口的位置。熱點(diǎn)方面，正如本研究員在年初預(yù)測(cè)的：大盤藍(lán)籌難以充當(dāng)中流砥柱，資產(chǎn)注入仍是重點(diǎn)盈利目標(biāo)！(劉國宏)