央行決定小幅上調(diào)存款準備金率

　　中國人民銀行決定從2007年2月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2006年以來，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具大力回收銀行體系多余流動性，取得一定成效。當前國際收支順差矛盾仍較突出，貸款擴張壓力較大，需要根據(jù)流動性的動態(tài)變化再次提高存款準備金率，以鞏固宏觀調(diào)控成效。

　　人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強銀行體系流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

　　點評準備金率調(diào)整：日漸尋常準備金率的調(diào)整一般情形下是較少使用的、劇烈的貨幣政策工具選擇。但目前在外匯大規(guī)模持續(xù)流入、銀行體系流動性急劇膨脹的現(xiàn)實背景下，準備金率的調(diào)整已成為央行的尋常工具：06年6月至今的短短8個月時間里，準備金率已是五度上調(diào)，而此前的上調(diào)遠在04年初及03年中。

　　準備金率工具成為尋常手段的另一例證是，最近三次的措辭是“央行決定”，公告文字日趨簡短。而以往都要冠以“經(jīng)國務(wù)院批準”，且往往安排了央行負責(zé)人答記者問等解釋性文字。

　　當然，最為重要的是變化是，

證券市場對于準備金率的調(diào)整已是“不以為然”：即使是債市，其影響也是與次俱減——03年那次曾導(dǎo)致債市慘烈暴跌，而上次卻已無負面反應(yīng)；股市的當日表現(xiàn)更是從小有負面反應(yīng)轉(zhuǎn)折到顯著正面反應(yīng)(究其緣由，或是預(yù)期中的更為嚴厲的加息手段未能兌現(xiàn)，市場如釋重負所致)。

　　16日的尾盤急挫、未能收于3000點之上，或是受某些傳言的拖累所致。援引1月5日(周五)市場大幅下挫，當晚公布準備金率上調(diào)，1月8日(周一)大幅上漲的先例，我們或許可以期待新春的良好開局。

　　有必要提及的是，1月份的貨幣信貸數(shù)據(jù)因于春節(jié)因素而不具明顯的參考意義，并且CPI低于我們先前的預(yù)測值2.4%.因于暖冬情形，鮮菜等更具季節(jié)波動性的上漲因素的影響將有所減弱，更考慮到核心CPI進一步回落這一主要背景，我們預(yù)計2月份的CPI超過3.0%的可能性不大。在這個意義上，近期加息的可能性不能高估。(王曉東)

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