2月5日國信證券研究所晨會紀要
http://www.sina.com.cn 2007年02月05日 10:56 新浪財經
【行業和公司】
武鋼股份和鞍鋼股份大幅上調07 年3 月份鋼材出廠價格
耀皮玻璃(600819)—“中性”首次評級：產業鏈延伸取得階段性成果
石化、化工行業周報：氣候寒冷推動油價繼續反彈，需求低迷促使化工產品價格下降
房地產行業月報：低配地產股回避三次房地產調控風險
【債券研究】
韶鋼轉債價值分析報告
武鋼股份和鞍鋼股份大幅上調07年3月份鋼材出廠價格
2月2日，武鋼股份和鞍鋼股份分別出臺了3月份鋼材出廠價格，其中武鋼股份：取向硅鋼產品上調200元/噸，無取向硅鋼產品上調400元/噸，熱軋產品上調400元/噸，冷軋板材上調120元/噸，型材所有品種(不含重軌)上調80元/噸；鞍鋼股份：熱軋產品基價上調300元/噸，冷軋產品基價上調100元/噸，冷軋電工鋼50AW130牌號產品基價上調200元/噸，其他牌號產品基價上調150元/噸，中板線產品基價上調200元/噸。
評論：國內供需形勢良好是此次鋼材價格上調的主要因素進入07年，國內鋼材價格迅速上漲，截至1月26日，國內鋼材價格指數較06年末已經上漲了2.75%，目前的價格已經達到06年7月份的的水平。
國內市場更好的供需形勢是鋼材價格上漲的主要因素。從近期來看，06年凈出口的高增長使得國內鋼材資源供應略顯不足，庫存處于較低的位置，同時，進口鐵礦石價格上調及煤、電等原燃材料價格上漲帶動成本上升，也是鋼價上漲的動力。從長期來看，07年國內鋼材供給增速下降，需求依然高速增長，供需形勢進一步改進，將促進鋼材價格的上升。兩公司上調3月份重點鋼材品種價格，表明了主流鋼企對市場的良好預期。
相對于目前鋼材市場的價格上漲，鋼鐵企業出廠價格的上調略顯滯后。武鋼股份和鞍鋼股份07年1月和2月的出廠價格基本與06年末價格持平。因此，在需求旺盛的條件下，公司出廠價格有較大的上漲空間。
此次價格上調對于武鋼股份和鞍鋼股份07年業績增進作用明顯，維持對兩公司的推薦評級武鋼股份和鞍鋼股份作為作為國內的龍頭鋼鐵企業，產品技術含量較高，市場需求旺盛。此次鋼材價格上調，將進一步促進兩公司07年的業績增長，極有可能超出我們原來的預期，使得其合理估值空間上移。目前兩公司的動態PE遠小于15倍，不存在泡沫。近期的股價波動是正常的。此次股價波動恰恰是極好的買入時機。維持武鋼股份和鞍鋼股份的推薦評級。
(鋼鐵有色金屬行業首席分析師：鄭東)
耀皮玻璃(600819)—“中性”首次評級：產業鏈延伸取得階段性成果
耀皮玻璃2月2日漲停。我們對公司進行了電話調研，與董秘金閩麗女士交流了公司近期的經營發展狀況。
評論：產能穩步擴張耀皮玻璃是國內玻璃行業具有技術、品牌優勢的領先企業之一。公司主營浮法玻璃、汽車玻璃及玻璃深加工業務，現浮法玻璃原片產能超過80萬噸/年(包括06年常熟600T/D的浮法線)，年深加工玻璃1500萬平方米，汽車玻璃產能約80萬套/年。
公司的常熟基地占地877畝，現已建一條600T/D的浮法線和150T/D的超白壓延玻璃生產線。公司將逐步提升常熟基地的浮法玻璃及玻璃深加工的產能。
子公司耀皮康橋將擴建40萬套/年的汽車玻璃生產能力，將使得耀皮玻璃現有的汽車玻璃產能提升50%.未來耀皮玻璃將按照40萬套/年的節奏來進一步提升汽車玻璃的產能，保持其在國內汽車玻璃行業的份額及影響力。
超白壓延玻璃項目常熟耀皮特種玻璃有限公司現有一條150T/D超白壓延玻璃生產線，年加工能力約200萬平方米。該線06年11月18日點火，目前仍在試生產階段，首批外銷產品已經出廠，但公司拒絕透露目前的產品售價及毛利率等數據。
超白壓延玻璃作為一種高附加值的產品，是太陽能電池組的專用玻璃，其是耀皮玻璃延伸產業鏈的一項重要舉措。如果07年該產品能夠實現規模化生產，將有助于公司業績水平的顯著提升。
給予“中性”評級公司正處于產品結構調整、產業鏈升級的重要發展階段，其產業鏈的延伸戰略不會止步于超白壓延玻璃項目，將會進一步開發更多的高附加值玻璃產品，增強公司的綜合競爭優勢。但此階段由于開發費用、財務費用的增加會影響到公司的業績水平。
預期公司06、07、08年EPS分別為0.02、0.08和0.18元，動態PE為248、62和27倍，PB為1.8倍，給予“中性”評級。
(建材行業資深分析師：楊昕)
