【大盤評述】

　　昨日滬深兩市價漲量增，從盤面看，絕大多數個股都在上張，市場缺乏明顯主線。我們認為，隨著中國人壽納入指數計算以及市場慣性上沖，大盤突破3000點已無懸念。不過從歷史經驗來看，目前市場普漲已經輻射至三線股和垃圾股，熱點顯得十分凌亂；同時各地開戶人數陡增，市場人氣已經到達近乎瘋狂的地步，這些都是大盤見頂的重要特征，市場已經接近逆轉的臨界點。建議投資者保持謹慎，在一周之內堅決降低倉位。

　　(張志林、王漢卿)

　　【熱點追蹤】

　　周一大盤受全國金融工作會議精神鼓舞，跳空大漲百點，兩市成交維持千五億水平，市場熱點全面開花，裝備制造、港口運輸、傳媒、化纖以及商業等表現突出，地產、金融也出現全面反彈回穩，預計后市有望挑戰3000點，重點關注金融股。

　　(張永攀)

　　【財經信息】

　　年報遲到將被及時查處

　　近日，中國證監會對上市公司未按期披露2005年年報的案件查處工作基本完成。根據新修訂的《證券法》，除追究公司責任外，還追究了相關董事等個人的法律責任，尤其對因瀆職、惡意違規導致未按期披露年報的相關個人給予嚴厲處罰。

　　深滬兩市總市值突破11萬億

　　昨日，深滬股市全線走強，包括深綜指、深成指、上證綜指、滬深300、上證180、上證50、中小板指數在內的兩市所有重要指數全部創出歷史新高。深滬兩市總市值一舉突破11萬億大關，達到111153.07億元。兩市共成交1583億元，再創歷史天量，其中滬市單日成交金額首次突破1000億元，達到1049億元。

　　尚福林：加快提升證券業核心競爭力

　　中國證券業協會第四次會員大會昨日在北京舉行。中國證監會主席尚福林出席會議并表示，證券業協會要從自律管理的角度，鞏固證券公司綜合治理成果，加快提升證券行業核心競爭力和專業化水準，切實加強投資者教育及風險揭示工作。

　　中央銀行票據發行

　　為保持基礎貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定，2007年1月23日中國人民銀行將發行2007年第六期、第七期中央銀行票據。第六期中央銀行票據期限1年，最高發行量700億元。第七期中央銀行票據期限3年，為固定利率付息債券，按年付息，最高發行量600億元。

　　【研究員觀點】

　　張曉霞：昨日國家發改委公布《煤炭工業發展“十一五”規劃》，我們認為《規劃》偏保守。預計《規劃》短期對市場會有一定影響，對煤價上漲構成心理預期。不過我們堅持認為，煤炭產能在2007年下半年會得到釋放，煤價上漲不會貫穿全年。綜合以上分析，我們認為目前煤炭股的補漲已經告一段落。

　　【基本面選股】

　　工商銀行(601398)：兩市第一權重股。中國最大的商業銀行：工行占據國內市場領先地位，擁有龐大、優質的客戶基礎、廣泛的分銷網絡和國內最先進的信息技術平臺，是我國最大的公司銀行、個人銀行、電子銀行服務提供行。

　　廣船國際(600685)：公司是靈便型液貨船的主要制造商，主導產品3～6萬噸成品油船/化學品船，國際市場占有率達到14%。中國對油船的需求依然旺盛，中海、中遠還有訂成品油船的計劃，未來五年中國的船舶制造業景氣度依然在旺盛，尤其是在全球船舶工業向中國轉移的背景下，國內造船產量繼續穩定增長，中國的船舶制造業周期性波動將減小。2006年四季度，廣船國際新簽15-16條船，約60萬載重噸，創下單季接船新高，單船價格繼續鎖定高位(4000-4500萬美元)。目前公司手持船舶訂單55艘，合同金額約170萬載重噸，生產計劃也已經安排到2010年。

　　【技術選股】

　　中國銀行(601988)、工商銀行(601398)：雙雙溫和放量企穩，反彈有望，積極關注。

　　中國人壽(601628)：壽險第一股，急升后短線回調充分，周一回升有力，可高拋低吸。

　　中化國際(600500)：融資創新，震蕩填權趨勢明顯，周一溫和盤升，可持股。

　　中工國際(002051)：06中小板IPO第一股，周一漲升有力，持有。

　　火箭股份(600879)：軍工潛力股，近日發力向上突破，周一放量上攻，可持股。

　　伊利股份(600887)：消費升級，股權激勵，周一強勢整理，繼續持有。

　　(張永攀)

　　【機構視點】

　　申萬巴黎基金2007年投資策略報告認為：中國股市步入牛市良性循環

　　2007年牛市循環的開始

　　消費和投資雙引擎帶動中國宏觀經濟繼續快速增長。投資增速在未來幾年保持快速增長勢頭已經得到了市場越來越多的認同，與此同時消費也開始顯露出進一步復蘇的跡象。央行最新的居民調查報告顯示，中國居民的預防性儲蓄動機首次出現下降，我們認為目前中國正處于消費進一步復蘇的啟動點上，我們戰略性看好消費未來的增長潛力。

　　上市公司的盈利能力不斷提升。一方面，快速成長的投資和消費需求保證了上市公司業績快速增長，另一方面隨著股權分置改革的完成和股權激勵的逐步實施，大股東和上市公司管理層的利益與中小投資者越來越趨于一致，利潤開始回歸上市公司，上市公司利潤面臨恢復性上漲。我們估計上市公司利潤在2006-2008三年，將達到25%以上的年均復合增長率。

　　從估值的角度來看，滬深300指數2006年預測市盈率19倍上下，僅略低于印度，高于MSCI中國和MSCI亞太除日本區的15.1倍的水平。雖然簡單的橫向對比中國上市公司的估值并不具有明顯的優勢，但A股市場估值應該享受一個成長性和制度性溢價：中國正處于大國崛起的階段，GDP的增長顯著高于美國日本等發達國家的增速，而國外經驗顯示大國崛起階段，經濟高速增長將可以持續10年以上。與此同時，中國上市公司的盈利能力存在著被低估的問題，一方面是由于我們的企業所得稅率在全球偏高，另一方面則是由于我們的企業負債率相對偏低。

　　中國股市潛在的資金供給非常充沛。未來中國股市資金來源最大的金礦是高達15萬億的儲蓄存款。從中長期來看，居民金融資產的多元化配置是一個必然的趨勢。從10月份儲蓄存款余額的凈下降和同期證券保證金帳戶余額大幅上升這一現象中，我們可以看到，這種居民金融資產轉移的趨勢已經開始啟動。居民儲蓄轉化為基金等金融產品，將為中國股市提供巨額源源不斷的資金供給。

　　股市對宏觀經濟的代表性不斷增強，隨著大盤藍籌股的回歸和IPO的陸續增加，在A股市場上出現了越來越多的新行業代表公司，例如壽險行業的中國人壽等，A股市場的行業結構更趨合理。

　　隨著股改和股權激勵的實施，上市公司大股東與中小股東的利益趨于一致，我們會看到越來越多的能夠為股東帶來業績回報的優質上市公司。上市公司質量的改善為股市的健康發展提供了堅實的微觀基礎。

　　總之，我們認為中國股市正處于一個健康發展的環境之中，中國股市正處于牛市良性循環的開始，伴隨著中國的崛起，中國股市也將走向大國資本市場，為投資者提供豐厚的回報。

　　尋找可持續的成長

　　2007年我們的投資策略是掘金中國崛起戰略，尋找可持續的成長。未來強勁的業績增長和充沛的流動性，是驅動牛市的主要因素，在這種氛圍中，成長性投資將是投資者追逐的主題。我們更加看重可持續的成長機會，而這種機會主要是來自于中國的崛起過程。消費和裝備制造業是我們戰略看好的兩個領域。

　　從歷史上大國崛起的經驗來看，消費服務業是大國經濟崛起的中堅力量，刺激消費增長將是中國政府實施大國崛起戰略的重要選擇。顯然，消費前景值得看好，而更加令我們欣喜的是央行調查報告顯示，中國居民的預防性儲蓄動機首次深度下降，消費的進一步復蘇在2007年即將開始。因此我們戰略性看好2007年以及未來的消費增長前景。

　　裝備制造業的興起是大國崛起的重要體現，每一個大國崛起總是會催生一些裝備制造業世界級龍頭企業，我們認為中國的崛起也會為中國的裝備制造業企業創造出歷史性的發展機會。

　　2007年的投資品行業同樣也面臨著景氣上升帶來的投資機會。以鋼鐵水泥為代表的投資品行業在2004年的投資熱潮中出現了不同程度的產能過剩，并受到了嚴厲的宏觀調控，行業景氣大幅回落。但經過了2-3年的調整，2006年這些行業產能達到了最大值，未來幾年內我們看不到大的新增產能出現；而強勁的投資品需求增長則會大幅改善這些行業的供求關系，行業景氣度迅速提升，這一點從鋼鐵、水泥等行業2006年以來的利潤增速持續上升中，可以明顯的看到。我們認為這種景氣回升趨勢并未結束，值得我們繼續看好。

　　從投資主題來看，消費復蘇程度將超出市場預期，戰略看好消費和服務股；投資持續快速增長與產能由過剩到均衡發展，令投資品行業景氣度不斷回升；國有資產注入股市和人民幣持續升值，都是我們關注的投資機會。

　　從行業選擇來看，我們重點看好食品飲料、商業、金融、地產、機械、鋼鐵、建材。