1月9日英大證券研究所晨會紀要

　　【財經要聞及點評】

　　一、周小川——不排除運用更多調控措施

　　如果貿易順差繼續擴大，人民幣匯率彈性肯定會擴大中國人民銀行行長周小川昨日在巴塞爾稱，面對國內流動性過剩局面，不排除運用更多措施的可能性，但必須關注當前政策工具所產生的效果。此外他還表示，如果貿易順差繼續擴大，人民幣匯率的彈性肯定會擴大。對國內經濟流動性過剩感到擔憂，并正尋找解決這一問題的方法。周小川還表示，如果今年貿易盈余繼續擴大，那么中國可能提升人民幣匯率彈性。今年將采取“更加穩固”的措施來掌管規模達1萬億美元的外匯儲備。雖然他沒有進一步闡述是何措施，但稱中國總在不斷地調整投資策略。

　　簡評：央行上周五宣布從1月15日起再次提高金融機構存款

準備金率0.5%，以抑制流動性過剩。這表明今年央行政策基調依然是維持偏緊態勢。此外，從去年以來央行已經累計上調4次準備金率，并發行了4次定向央行票據，因此再出臺政策之前需要考慮此前政策的累積效應，需“小幅漸進、邊看邊調”。不過在具體的工具選擇上，與06年相比應該不會有太大變化，下一步應該會更強調各種政策的合理搭配，數量型工具與價格型工具的有機結合。雖然12月份的貿易順差數字尚未出來，但分析師普遍預計在210億美元或以上，并預計2007年全年貿易順差會比2006年有進一步擴大趨勢。此外，不少分析師還預計，在貿易順差將有所加大的情況下，預計今年

人民幣升值幅度將達4%-5%。

　　二、國家信息中心報告認為今年調控政策將打“組合拳”

　　國家信息中心宏觀政策動向課題組的報告認為，我國今年的宏觀調控政策將重打“組合拳”，注重財政政策、貨幣政策和產業政策、土地政策、社會政策的協調配合。

　　簡評：加強流動性管理將是2007年調控的一個主要著力點。利率調控仍將呈現“雙軌”特征，即在銀行信貸市場上，通過維持相對較高的利率，抑制投資與信貸的過快增長；在貨幣市場上，則力圖維持相對較低的利率，將中美利差水平鎖定在2%-3%之間，以提高成本來抑制境外熱錢的流入，從而緩解人民幣升值的壓力。財政政策將加快稅制改革，并優化財政支出結構；土地政策將進一步收緊，提高土地利用門檻；價格政策將加大調整力度，資源性產品價格或將上浮；節能和環保在調控中的權重將增加，節能降耗政策的執行力度將加強。(蘇秉林)

　　【行業與公司】

　　一汽夏利(000927)：未來兩年盈利有望超出預期

　　山西焦化(600740)：公司業績將快速增長

　　沃華醫藥(002107)：新股分析

　　秦川發展(000837)：2007年進入快速發展

　　【今日策略】

　　板塊輪漲已漸入佳境

　　銀行存款準備率下調的利空，但今日兩市漲停個股卻為近期之最，成交量也保持著較高的水平，其市場的火爆程度已經可以與去年5月初的行情相媲美。市場做多力量之強再次讓空頭失算，說明牛市中的任何回調都是新的買進機會。

　　二線藍籌股和成長股已經完全接替了大盤藍籌股的領漲角色，一大批價值低估的二線藍籌和成長股成為了場外資金持續追逐的熱點。上周五啟動的電力、能源、高速等防守型品種繼續保持強勢，其他板塊如航天軍工、生物醫藥、奧運、新能源、環保等板塊也紛紛提前啟動。從沖擊力度看，這些潛力板塊還只是剛剛小試牛刀而已，在資金的持續追捧下，這批二線藍籌和成長股短期仍有繼續發揮的空間。短線上證指數還處于沖高后震蕩整理之中，這主要是受到權重股的調整影響，不過從深圳綜指、滬深300指數看，短線進入一個非權重股加速拉升的過程。我們認為：市場的板塊輪漲行情已經漸入佳境，未來幾日在個股此起彼伏的推動下仍有繼續沖高的能力。(劉國宏)