1月8日機構及券商晨會精華

　　周一各機構和券商的晨會報告中，研究機構對央行5日宣布上調準備金率給予關注。研究機構認為本次央行調整準備金率從方向上看是意料之中，但時點有些出乎市場的意料。從06 年下半年開始已是第四次調整。預計本次調整對國內銀行的影響將大于前三次，原因是之前的調整，由于銀行可以將超額準備金調為法定存款準備金，因此利率反而是上升的，但目前銀行資產配置導致銀行可能只能調減流動性。另外預計后市央行采取加息手段的概率會大一些,從國際上看，準備金率調整作為貨幣政策手段已不太使用，原因是在開放的金融體制下，對國內的銀行是一種歧視待遇。

　　從走勢上看，金融股在強勁拉升后出現跳水，工商銀行、中國銀行以跌停收盤，在中國人壽A 股即將上市之前出現如此大的震蕩不知何意。正是這些權重股造成了指數的劇烈波動，這些股的急挫會吸引投機資金參與，未來波動還將繼續。在金融股大幅下跌的同時，市場出現了明顯的補漲，上周五雖然指數收陰，但上漲股票達到8 成以上，漲停股票數量眾多，前期表現欠佳的指標股如華能國際等也表現出色，而這些股票多集中在煤炭、電力等防御性行業，市場熱點就此轉換，還是短暫的情緒釋放，還需要觀察。

　　以下是部分券商的晨會報告要點：

　　海通證券海通證券對央行5日宣布上調準備金率給予關注。認為本次存款準備金率的調整是06 年以來央行對于存款準備金率的第四次調整，這次調整選擇在新年伊始，顯示了央行對于07 年上半年信貸、投資出現大幅度反彈的擔憂，從0.5%的調整幅度對應回籠銀行體系內資金1700 億元，對銀行信貸和市場流動性的實際影響均不大，更多是一種警示作用。我們仍預期07 年上半年信貸數據和投資數據均會反彈。06 年以來，人民幣升值速度加快、存款準備金率不斷上調均是央行用于對付過多流動性的工具，但收效甚微，在匯率沒有大幅度升值前，如果美國經濟不進入衰退，貿易順差增長帶來的流動性過剩就難以緩解。

　　對于大盤走勢，預期滬深300指數07年合理區間2000-2200 點，當前滬深300 指數已經升至2000點上方，上升幅度之快超過預期，在認為07 年是一個溫和上升市場的判斷下，海通證券對中期內市場面臨調整表示出擔憂。

　　東方證券東方證券對央行5日宣布上調準備金率給予關注，認為在當前宏觀經濟發展趨勢下，央行控制流動性將持續。其最直接有效的方法就是對商業銀行信貸行為進行窗口指導，降低貨幣供給的乘數效應。特別是當前仍然處于強勁增長態勢的企業中長期貸款應當繼續收緊，以防止固定資產投資增速反彈。此次央行再度選擇繼續提高準備金率政策的手段回籠流動性，但由于回籠資金力度不足，屬于輔助手段。2006年已進行的三次法定存款準備金并沒給市場帶來大的沖擊，這不同于2003年度和2004年度的兩次法定存款準備金比率調整對市場造成的巨大影響，其根本原因是整體流動性充裕的趨勢沒有得到受到影響。政策出臺之初對于市場利率水平有一定的沖擊，而隨后市場將重返低利率的平衡狀態，資金面寬裕一覽無遺，此次政策出臺后市場反應將再度復制這一模式。

　　未對大盤走勢給予看法。

　　國信證券國信證券對央行5日宣布上調準備金率給予關注，認為本次調整準備金率首先是為了預防上半年信貸反彈，其次是預防通貨膨脹。從未來預期上看，央行始終不為市場呼吁加快人民幣升值步伐的呼聲所動，基本上維持年3%左右的人民幣升值步伐，雖然升值步伐略有加快。人民幣升值步伐不加快，造成了目前為維持人民幣匯率穩定的被動局面。在人民幣升值預期強烈、結售匯未完全放開的背景下，流動性的充裕將成為一種常態。在第一季度末，央行仍有可能再次提高存款準備金率以回籠市場充裕的資金，交替發行央行票據和提高存款準備金率是央行收縮市場流動性的常用手段。

　　對于后市走勢，在政策預期趨淡的情況下，未來一段時間內指數的繁榮將告一段落，這種壓力更多地來自于銀行和地產等強勢板塊的修正，另一部分在來自于超大盤股上市擴容的節奏加快，以及股指期貨等政策預期的重歸不確定性。但我們認為指數振蕩并不意味著中期調整的開始，在這一過程中前期漲幅很小的二三線藍籌股以及部分成長股仍然結構性投資機會。

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　　來源：證券通