12月27日中原證券研究所晨會紀要

　　【行業分析】

　　汽車工業結構調整政策利好現有上市公司

　　民航前11 月實現利潤90 億元

　　【公司點評】

　　國電南自(600268)沖回減值準備：為業績錦上添花

　　中國石化(600028)及其旗下公司再獲50億財政補貼

　　汽車工業結構調整政策利好現有上市公司

　　信息：國家發展改革委發布《關于汽車工業結構調整意見的通知》。通知指出汽車行業整體發展狀況良好的背景下還存在以下問題：產能過剩的苗頭已經顯現，并有可能進一步加劇。產業組織結構不合理，企業集團競爭優勢不明顯。產品結構調整相對滯后，技術進步和產品結構升級緩慢。自主開發能力較弱，過分依靠引進技術發展產品。零部件與整車未能同步發展。

　　為此發改委提出結構調整的任務和原則，汽車工業應對產能過剩及推進結構調整的總體要求是區別對待、分類指導，控制總量、優化結構，扶優汰劣、標本兼治，保持汽車工業平穩發展。調整原則：1、保持平穩發展，防止大起大落。2、區別對待，實行分類指導。3、依法管理，發揮市場作用。4、標本兼治，建立長效機制。

　　具體措施有：(一)控制新建整車項目，適當提高投資準入條件。(二)鼓勵發展節能、環保型汽車和自主品牌產品。(三)推進汽車生產企業聯合重組。(四)支持零部件工業加快發展。(五)建立產能信息監測制度，指導企業開拓新興市場。(六)完善對國有汽車企業集團的業績考核內容。

　　點評：1、產能過剩現象存在，但過剩程度有所緩解。總體而言，汽車行業在2004-2005年前后確實存在一定的產能過剩現象。但隨著居民收入的增長，汽車消費增長較快，特別是轎車消費增長迅速并成為拉動汽車工業發展的強勁動力。同時近期汽車價格相對較為穩定，消費者購買力釋放較為充分，汽車行業整體產銷形勢良好。根據我們的測算，目前轎車行業產能利用率在80%左右，處于正常水平。從全行業看，預計今明兩年新增產能建成后全國整車總產能達到1000萬輛，我們預計2008年汽車產銷量將達到800萬輛左右，產能利用率80%左右。

　　2、突出自主品牌建設。通知要求新建企業中保留自有的產品

　　3、鼓勵發展節能、環保型汽車和自主品牌產品。隨著該項政策的深入貫徹落實，該類廠商面臨一定的發展機會。

　　4、提高投資準入條件利好現有上市公司。通知要求現有汽車整車生產企業異地建設分廠，除滿足產業政策要求外，上一年汽車銷售量必須達到批準產能的80%以上；原建產能未第2頁經國家批準或備案的，上一年汽車銷售量應不低于：轎車10萬輛，運動型多用途乘用車(SUV)

　　5萬輛，多用途乘用車(MPV)5萬輛，其他乘用車8萬輛；重型載貨車1萬輛，中型載貨車5萬輛，輕型貨車10萬輛，微型貨車10萬輛；大中型客車5000輛，輕型客車5萬輛。鑒于普通半掛車、自卸車、罐式車、廂式車和倉柵式汽車的產能已經過剩，對申請新建生產上述產品的企業，兩年之內暫不辦理核準和備案手續；對現有專用汽車生產企業申請生產上述產品的，兩年之內暫不受理。我們認為上述規定將限制新增投資進入汽車整車領域，有利于防范惡性競爭的出現，為現有企業提供寬松的產業發展環境，對現有企業和相關上市公司是利好。(余兵)

　　中國石化(600028)及其旗下公司再獲50億財政補貼

　　信息：中石化公告稱股份呢公司及其旗下公司獲得財政部50億的煉油虧損補貼。

　　點評：中石化是國內最大的煉油公司，但其所需的原油絕大部分需要進口，2005年公司原油進口比例高達72.5%.由于國際原油2006年持續高位，而國內

　　此次財政部對中石化的財政補貼將直接計入公司稅前利潤，上市公司中石化能夠獲得的補貼大約在46億元左右，扣稅后大約增厚中石化的每股收益0.035元，對中石化構成實質性利好。(王向升)