2016年1月4日，開市第一天A股暴跌。市場討論的焦點導向熔斷機制。我們認為當前下跌的根本原因與熔斷機制無關，市場本身有內在調整要求。所以我們在9-10月旗幟鮮明翻多以后，自11月下旬以來看淡，昨天果斷提示“休養生息、道隱無名”。

　　1、2016年1月4日，開市第一天A股暴跌。市場討論的焦點導向熔斷機制。我們的看法有所不同，我們認為當前下跌的根本原因與熔斷機制無關，市場本身有內在調整要求。所以我們在9-10月旗幟鮮明翻多以后，自11月下旬以來看淡，昨天果斷提示“休養生息、道隱無名”。

　　2、短期視角看，有句古話“久盤必跌”（基本面定戰略和趨勢，技術分析定戰術和擇時）。11月下旬以來，A股賺錢效應減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內在調整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，于是選擇向下：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔憂臨近，注冊制、戰略新興板等擴容的擔心也未消除；二是匯率貶值引發資金流出擔心和風險偏好下降，中美不在一個經濟和貨幣政策周期上，貨幣當局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預期，“貶值但還沒貶到位”。

　　3、因此，1月4日的下跌是基本面、資金面等預期改變引發的市場內在正常調整，與625-825去杠桿引發的調整不同，估值高估程度和下跌的空間也不同。熔斷機制可能引發了恐慌情緒和流動性喪失的相互傳染，但不是根本性原因。

　　4、放在一年以上維度的大格局看（參見《休養生息》），2016年，分子企業盈利向下（預計一季度末由于金融業高基數和微刺激效應衰減，經濟暫穩之后重回下行通道），分母無風險利率還有一定空間但已不大（除非出現大規模出清和通縮），風險偏好風云再起暫時看不到。2016年，如果真要大規模出清，可能深蹲起跳，或迎來大家都不愿意談及的久違的熊市。如果不出現大規模供給側出清，A股應是橫盤震蕩的結構性行情。當市場估值有效調整之后，錢多加改革創新，2016年的市場是主題投資的時代。

　　5、上漲就是好事嗎？下跌就是壞事嗎？如果情緒隨指數波動，投資的修為呢？不要愛牛市，也不要恨熊市。牛市賺錢，熊市充電。文武之道，一張一弛。道法自然，各得其所。