本報記者 張學光 北京報道
對于證監會[微博]副主席一職，從中央財經領導小組辦公室走出來的方星海也知道壓力不輕，而這份壓力則來自于全國上億股民的錢袋子。
10月20日午后，關于方星海將接替現任證監會副主席劉新華的消息迅速傳開，其關注度遠超同一時間傳出的人大校長陳雨露調任央行[微博]副行長的消息。然而，截至記者發稿時，并未有官方消息進一步印證。
股民的心態是復雜的，他們希望方星海能給已經陷入沉悶的中國股市帶來轉變，讓中國股民和中國股市真的“放心嗨”；然而另一方面，他們也深知中國股市的改革之艱難，證監會領導的位子不好坐。矛盾中，最需要的是找到一種確定，最為直接的就是翻看方的過往：斯坦福的經濟學博士，師從曾獲諾貝爾獎的經濟學家斯蒂格利茨，在世界銀行[微博]供職5年，37歲擔任上交所[微博]副總經理，43歲任上海市金融辦主任，49歲就調任中國經濟決策的核心部門中央財經領導小組。
學者、海歸、干過業務一線、把過政策大局，可以說是一份完美的履歷。更重要的是，躋身于多數都是“50后”的證監會管理層，今年剛滿51歲的方星海，有足夠的時間去實現自己當年所立下的為中國金融改革“做一些事”的抱負。
證監會主席為何難做
相比于銀監會和保監會，證監會的領導中無論是兩年前的肖鋼，還是上個月的李超，都會引發輿論的轟動，而選擇在這個時間點傳出方星海前往證監會，恰好正值中央高層在過去一個多月的時間連續幾次談及股市和資本市場，而方星海又恰恰來自于中央財經決策機構。
其實，關于方赴任證監會的消息早在2012年底到2013年初的時候就曾傳過，當時還是上海市金融辦主任的方星海，此前多次在公開場合闡述其對于國內資本市場發展的觀點，加上恰逢郭樹清執掌證監會，被外界視作推動股市改革極佳人選的方星海，若能前往似乎也是順理成章。
2012年9月，方星海在天津參加夏季達沃斯論壇時，曾談及他對于中國股市所存在問題的理解，時任中國銀行董事長的肖鋼就坐在他的右手邊上。在方看來，過去的10多年時間里，中國的股民沒有能夠享受到中國經濟高速增長的紅利，根源在于制度障礙。
因為在過去相當長一段時間內，中國的資本市場出現了一個分化，一方面是一級市場中的私募股權基金和風險投資基金賺得“盆滿缽滿”，另一方面二級市場上的廣大中小投資者卻掙不到錢。這其中一個重要的原因在于二級市場股票市場的發行管理要比一級市場更加嚴格，方星海將其歸納為“IPO過程政府介入太多”，“股市各種規章制度有點多，管得太死”。
行政監管太多太嚴的一個結果就是導致二級市場上的供需失衡，一些好的公司在上市過程中支付了巨大的成本，而上市后的供不應求又推高了股票價格，“IPO價格貴得離譜”，而那些市盈率不高的大型藍籌股，雖然資產收益率很高，但是大股東和管理層更在意于將利潤用于規模擴張，而不關切中小股東的回報，最終的結果就是一家好公司并不意味著是一只好股票；另一個結果是，上市綜合成本太高讓那些高成長性的互聯網公司紛紛轉向海外股票市場，中國的投資者無法分享其成長的紅利。
整個資本市場的利益鏈條沒有理順，證監會也只能是“揚湯止沸”，2011年10月郭樹清上任證監會主席時，作為其多年朋友的方星海就心有擔憂，由此說出了后來被外界所熟知的那句話：“我感到一行三會里，最難做的是證監會的主席。”
果不其然，郭樹清在上任后，一項重要的工作就是推動上市公司強制性分紅，以此來緩解二級市場上的利益分配，然而并沒有解決資本配置效率這一根本問題。
在方星海看來，中國股市經歷了2001年和2009年的兩次市場化改革，但是這兩次改革都只是放開了發行價格，而沒有放開發行數量，結果就是導致因為發行數量受限反倒推高了發行價格。早在2012年初，方星海就將這一觀點撰寫成文，彼時還沒有啟動新股發行體制改革，已經很具超前意識了。直到2013年，肖鋼上任證監會主席之后，關于新股發行體制改革才聲勢浩蕩地啟動，然而時間過去兩年多之后，關于方星海當初提出的“證監會不要人為調節發行節奏，以免影響發行定價”，仍舊無法實現。
股災之后的希望
股票發行的市場化，核心在于對資本的定價，從銀河證券到上交所的5年多一線從業經歷讓方星海深知，證券公司的能力提高在這其中起著至關重要的作用。
國內的證券公司，多年來都依存于經紀業務，其收入和利潤比例占到了各大證券公司的絕大多數，而經紀業務的收入又完全取決于當年的股票交易市場活躍度；因此，證券公司始終難以擺脫“靠天吃飯”的處境。
在方星海看來，二級市場投資者僅僅依靠一些波段性的操作，雖然可以在短期內產生一些收益，但是如果整個市場難以實現資產的有效配置，僅憑二級市場上的波段性操作是難以產生持續性收益的，股民的獲利只能是“偶爾碰運氣”。
如何擺脫二級市場波動對業績的影響，將主營業務逐步從傳統的通道業務轉向資本中介業務，這是大部分證券公司都認同的戰略轉型方向；然而，無論是邁向“中國高盛”之路的中信證券，還是定位“小而精”的區域型券商，轉型之路并不順利。
為了推動這些證券公司的轉型，郭樹清在任證監會主席時，就極力推動券商業務創新，然而今天，券商在業務創新上誤入歧途，將盈利的重心放在加杠桿和標準化產品的競爭上，融資融券業務成為了一些券商的“搖錢樹”，而券商所具有的專業優勢并沒有得到發揮。
最終，在新股發行體制改革尚未成行之際，一場發生在二級市場上的逐利狂歡啟動了，到今年年中，滬深兩市2700多家上市公司的凈利潤同比只微增了10%的背景下，市值同比暴增了168%。很快，一場去杠桿引發了持續長達3個多月的股市暴跌，作為業務違規的懲治，包括中信證券、海通證券在內的19家券商被開出了25張罰單。
當10月20日傳出方星海即將赴任證監會的消息后，A股IPO重啟仍然沒有任何消息，新股發行體制改革也日漸淡出了輿論的視野。股民們心驚膽戰地站在滬指3500點下方，心里仍舊期盼著方星海的到來或許能夠給中國股市帶來更多改變。
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