⊙申萬宏源證券 桂浩明○編輯 楊曉坤
好不容易在上周有所企穩的股市，本周又遭受重創，大盤又一次暴跌，并且再現千股跌停的嚴峻局面。在國資改革頂層設計文件出臺、國家又在加大穩增長力度的背景下，股市如此表現，的確非常令人失望。
一些投資者認為，對于場外配資的限期清理，客觀上成為這次下跌的一個誘發因素。盡管經過幾輪去杠桿，現在場外配資的規模有限，而且清理也不簡單地等同于清倉，未必一定會給市場帶來多大拋盤。但一方面，在具體執行過程中的確存在部分券商“一刀切”的做法，而相關信息又沒有得到完整披露，在一定程度上引發了恐慌；另一方面，現在投資者都清楚清理場外配資的最后期限，知道還有不少股票會在此大限到來之前被平倉，因此也就不急于買入股票。即便這些股票已經跌得很低，也仍然愿意等待而不是介入。這樣一來，就造成買盤嚴重不足的局面，此時平倉壓力稍有加大，就很容易導致股票跌停。在市場走勢本身就偏弱的背景下，這種個股風險自然就會演化為整個市場的風險。即便有關方面連夜對此作出澄清，但也很難起到預期中的效果。周二股市跌幅進一步擴大，交易重心大幅下沉，股指已經跌回到了8月下旬平臺整理的下方。
股市總是有漲有跌的，對于緣于市場內在因素的自然調整，其實不必太在意。但問題是目前的調整已經超出了這個范圍，尤其是在管理層強力“救市”的背景下，大盤仍然持續下行，這就需要研究其內在原因。其實，最根本的原因在于投資者對后市缺乏穩定預期。按理來說，有關方面已經明確表示穩定市場的決心與信心，并且采取了一些實質性措施，應該是不難見到效果的。但客觀而言，現在又的確還存在一些與之不協調的問題。譬如，清理場外配資是應該的，但相關信息是否做到了真正透明呢？到底什么樣的配資是不合規的，這需要有權威解釋。在這些方面缺乏正規信息的情況下，不實傳聞就會充斥市場。而在一些投資者看來，既然是大手筆維穩，同時又是限期清理場外資金，這兩者之間盡管最終目的是一致的，但階段性效應未必完全相同，那么是否應該有個輕重緩急之分呢？如果同步進行，后者是否會影響到前者的效果呢？對于一個還十分脆弱的市場而言，當投資者對維穩效果看得還不那么清晰，并且還擔憂在清理配資過程中持股會不會受到拖累時，那么顯然對后市是不可能產生穩定預期的，此時股市行情當然更加容易向淡，反彈也就更談不上了。
現在的指數位置已經很低了，相當數量的品種開始顯現其價值。這個時候如果投資者對后市有穩定的預期，就能夠比較快地消化諸如清理場外配資問題所帶來的負面影響，大盤就會有效企穩并且展開有一定力度的反彈。但現在看來，由于種種因素的影響，人們還無法真正認定市場已經走完去杠桿與去泡沫的進程，對后市心有疑慮，這就是現在盡管指數已經靠近3000點，但還有許多人仍然很看空的原因。普遍缺乏信心，表現在股市上就是成交萎縮、指數不斷下跌。
看來，現在是應該把穩定投資者的預期作為一件大事來抓，各種市場管理行為，都應該服務于此。清理場外配資，也應該及時公告操作原則及具體進程，讓投資者了解真相，避免在信息不對稱的情況下盲目操作，這樣才有利于穩定預期。畢竟，有了預期的穩定，才會有行情的穩定。 THE_END
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