多名專家為穩定市場積極建言獻策
⊙記者 高翔
A股的下跌仍在繼續。盡管昨日金融股、“兩桶油”繼續強力護盤，但平倉盤和拋壓依舊洶涌，創業板大部分股票無量跌停，市場的流動性告急。截至昨日收盤，A股總市值為55.4萬億元，與6月12日的最高78.63萬億元相比，縮水超過23萬億元。面對市場嚴峻形勢，上海證券報近日組織市場多名專家，為救市獻計獻策。
海通證券研究所指出，如不干預，去杠桿的自發調整遠未見底。盡管目前上證綜指的點位與4月中上旬相似，但場內融資余額比當時高4000億元，預計場外配資低于警戒線的約1000億-2000億元，這些都是融資套牢盤。如果市場不能有效反彈，融資套牢盤強平壓力仍然巨大。公募基金的贖回壓力也將再度引發殺跌。
目前，銀行、券商和信托公司等金融機構仍有與股市相關的金融資產，如兩融、結構化產品和股權質押融資等。海通證券研究所認為，如放任市場繼續下跌，會對銀行、券商和信托的資產質量產生重大影響。
當前的救市舉措主要圍繞上證50指數進行。光大證券研究所有關人士認為，這樣的政策指引性很強，但很難對創業板的“擠兌”產生很好的緩解作用，很難通過拉抬指數權重股來平復市場的恐慌情緒。建議實行“定點排雷”方式將資金用在最有效的方向上，即考慮通過某種方式，由“平準基金”將配資盤強平的倉位承接下來。這不僅可以為市場流動性提供支持，而且還可以有效消除市場的恐慌情緒。
海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷[微博]認為，相較上證50和滬深300，中證500、中小板、創業板的融資盤占比更高，強平壓力更大。因此，救市資金應覆蓋中證500、中小板、創業板等非上證50股票，公開宣布買入跌停板股票，為市場提供流動性，給市場以充分信心。對于已經出現強平的股票，“平準基金”可以考慮通過大宗交易平臺接盤，減少二級市場賣盤。
銀河證券研究所認為，本次下跌中制度建設上的缺陷完全暴露，股指期貨T+0交易，而股票市場現貨T+1交易，兩者的差異給了惡意做空者機會。同時，中證500指數期貨的推出給做空中小盤股票提供了絕佳機會。建議在市場穩定后重新設計股指期貨等金融衍生工具的交易制度，提高做空成本，限制低成本做空，嚴厲打擊惡意做空者。
銀河證券研究所還認為，本輪市場大跌中，股市、期貨、外匯、港股等市場聯動，顯示出金融系統的復雜性。中國的金融系統還很脆弱，在推進金融創新和對外開放方面要一步步來，不能急不能亂。同時，在市場穩定后要繼續加強對杠桿的監控，將場外配資納入常規化管理，而在降杠桿時則應遵循循序漸進的原則，不能操之過急。
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