齊魯證券：降息后還會降準 藍籌股行情未結束
【藍籌估值修復繼續，區間震蕩加大，齊魯策略羅文波、葉倩瑜】
央行[微博]今天下調存貸款利率25個BP，并將存款基準利率上浮區間從20%上升到30%。這次降息對市場的影響與2月5日顯著不同。2月5日央行降準50個BP，藍籌板塊依舊未改變低迷的市場走勢，原因是上次是降準未能改變理財收益率上行，這是壓制藍籌估值修復的天花板。本次央行降息，在2月5日下降存準的配合下，將有效推升銀行間流動性寬松，引導理財收益率及社會融資成本明顯下行，從而推動市場估值繼續修復。對利率敏感的周期性行業可能最為受益。短期來看，房地產、金融、有色以及鋼鐵等周期品估值可以得到顯著修復，關注有色中稀有小品種、汽車以及建筑建材的投資機會。
樂觀預計二季度中期仍有一次降準的機會，這將繼續推升市場估值修復。其次，全球流動性寬松與資金利率持續下降，A股資本市場估值難以出現大幅回落。只要貨幣政策未見底，藍籌的估值修復過程不會結束，這個過程可能維持到二季度中期。隨后有兩個變數，一是貨幣政策超預期寬松，實體經濟迎來利潤與價格的周期性回升，市場將迎來盈利驅動下的藍籌估值修復第二波；二是貨幣政策低于市場預期，實體經濟增速維持低位震蕩，藍籌估值修復可能告一段落。但從目前的政策力度來看，第一種可能性更大一些。在5月份之前，市場將繼續震蕩享受流動性寬松帶來的泡沫盛宴，這過程中市場震蕩將顯著增加，創業板與大盤藍籌交替表現，但整體來說創業板指數表現要優于大盤藍籌。市場大幅度調整期可能在貨幣政策力度減弱與實體尚未恢復的間歇期，這可能在二季度的中后期。
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