2015年A股幾大猜想:或回補4818-4891點缺口
投資快報 黃智華
2014年A股市場經過上半年的反復筑底后，下半年從7月下旬開始走出了一波上攻行情，特別是11月底以來大盤持續拉升，扭轉了2007年10月見大頂以來的下降趨勢。
2014年扭轉長期調整趨勢
筆者在2013年年底撰文對“2014年A股市場幾大猜想”中指出，2014年藍籌股或探出堅實的支撐，或形成多個波段的大箱體運行的格局，波幅可能比2013年大，可把握的機會或比2013年要好。隨著深成指上述長期下降趨勢線與熊市支撐線所形成的長期下降通道不斷收斂，估計2014年底前會選擇突破方向，而選擇向上突破上述長期下降趨勢線(包括上證綜指兩條長期下降壓力線)，從而確立熊市底部和形成牛市起點可能性較大。另外筆者還指出，2014年2月和8月是該年重要周期段。
2014年以來A股市場的走勢基本符合筆者2013年底的分析，2014年2月和8月也形成該年重要周期段，2月7日形成低點后展開一波漲勢，于2月20日見高點調整，2月既形成低點也見高點，7月底8月啟動形成轉折向上突破。
深成指7月28日跳空突破2007年10月大頂調整以來的長期下降趨勢線，上證綜指7月28日跳空突破2013年5月29日高點2334點調整以來的下降趨勢線，9月下旬至11月更有效更上破2009年8月4日3478點頂部以來的長期下降趨勢線，宣布長期調整趨勢扭轉，2014年7月28日成為了“牛跳”。
猜想之一： 或回歸原始上升通道
筆者在所著《周期波動節律》一書指出，從歷史走勢看，上證綜指形成了一個重要的原始上升通道，通道上軌為1994年9月1052點、1997年5月1510點、2000年8月2114點、2001年6月2245點等頂部連線，通道下軌為1994年7月29日325點、1996年1月512點、1999年5月1047點等底部連線。
上證綜指該原始上升通道作為市場長期成本的代表的同時，也可作為大盤合符經濟面的長期合理的上升趨勢價區，在上升通道之上運行需要經濟處于十分景氣的階段，為大牛市，如2007年形成的牛市，否則為過分超買炒作，在上升通道之下為熊市。
該原始上升通道下軌目前位于4000點上下，上軌位于4700點上下。不排除大盤回歸到上升通道下軌受壓或進入通道內，而上升通道上軌及之上壓力大，其有效突破需要經濟景氣的配合。
2015年該原始上升通道上移至4000-4900點區間。2008年1月22日跳空下跌缺口4818-4891點是見大頂大調整的突破性缺口，估計2015年或最終回補，漲勢就可能告一段落，該缺口2014年大概也在原始上升通道上軌附近。之后可能有一波略大的調整。
經過2003年11月17日低點1307點作上述通道平行線(位于3300-3350點)，與上述通道結合則構成大一級上升通道。
另外，經過2005年6月6日底部998點作上述通道平行線，成為了近期反復消化的壓力。
上述四條上升通道平行線結合構成了更大一級上升通道，歷史走勢大部分時間在該大一級上升通道內，上述四條平行線附近區域或成為未來挑戰的目標或壓力區。
猜想之二：或回補4818-4891點缺口
2008年1月22日跳空下跌缺口4818-4891點是見大頂大調整的突破性缺口，估計2015年或最終回補，筆者認為，這波牛市是估值收復牛市，而不是反映經濟景氣度提升的大牛市，估值收復牛市把4818-4894點高位下跌缺口回補，估值收復估計也到了較為合理的水平，再上或需要經濟景氣提升基本面的配合。
另據披露，2014年12月23日，由中國社會科學院金融研究所及社會科學文獻出版社共同舉辦的《金融藍皮書：中國金融發展報告(2015)》在北京發布。
藍皮書指出，隨著多渠道拓展股權融資的各項政策的落實，股市將持續活躍，但由于滬港通等新的交易機制的作用，股價會出現新的分化，藍籌股會獲得市場更多關注。在與香港市場的對接中，如果A股市場實行T+0制度，則意味著股市可交易資金的倍增。由此，上證綜合指數突破3000點、重上5000點都是可期待的。
猜想之三：5月和11月是轉折段
按筆者《周期波動節律》、《八卦時空律：時間和空間的買賣點》兩書所列，2015年5月和11月為周期轉折段。
2014年7月底以來形成中級漲勢，這漲勢能漲到何時？
從歷史走勢看，中級漲勢往往也超過半年，如2008年10月見底后漲至2009年8月初，漲了9個多月，如果本輪中級甚至長期漲勢能夠成立，那么結合“重上5000點的期待”，那么5月時間段或值得關注會否成為周期頂，從2014年7月底算起，也差不多漲了9個、10個月，這周期頂可能與2008年1月22日跳空下跌缺口4818-4894點或5000點共振。
當然，也有可能在2015年5月前先見一個頂部而調整，后再拉升到5月再見一個頂部，而形成周期轉折效應。
猜想之四： 藍籌估值收復牛市仍在中途
筆者認為，這波牛市是估值收復牛市，而不是反映經濟景氣度提升的大牛市，在這波牛市中，并不是所有股票都進入牛市。
大盤2007年10月見頂后調了5年后，中小市值股于2012年12月率先見底回升，2009年8月初見頂后5年，在今年7月下旬一二線藍籌股形成轉折筑底回升，5年是一個重要周期，因而這兩個時間段均具有重要的轉折意義，其所促成的漲勢估計具中長期效應。
不少中小市值股展開了兩年的牛市，所以，從藍籌股啟動不到半年看，估計其上升補漲周期尚未結束。
體現經濟景氣度提升的大牛市是所有股票全面普漲或輪漲，而在不是反映經濟景氣度提升的大牛市下，難免形成“二八”現象和“八二”現象，藍籌股啟動上升補漲周期，展開估值收復牛市，那么已漲了兩年的中小市值等題材股就要讓位近幾年滯漲的一二線藍籌股。
以銀行股為代表的藍籌股2014年7月下旬起動后，于同年8月至11月下旬橫向盤整了幾個月，奠定了11月下旬之后拉升的基礎，12月上中旬以來的大幅波動對其歷史套牢區的大洗盤，不少銀行股形成高低點不斷抬高的楔形形態，這強勢整理形態，表明一邊洗盤一邊拉升，由此分析這或為2015年更為樂觀的漲勢做準備。
銀行股這種楔形波動形態的爆發力估計要比2014年11月下旬至12月初拉升力度要強，更為壯觀，因而藍籌股估值收復牛市或仍處于中途，2015年或將完成估值收復牛市的旅程。
銀行股目前股價仍在其凈產值附近，市盈率大多6-8倍，何況業績還在增長，在市場資金面能夠支持下，應還有較大的估值修復空間。
按照估值修復，如果市盈率15-20倍、市凈率2倍或以上為較合理，同時結合藍籌股合理的重估后的凈資產，那么藍籌股長期的估值修復空間無疑較大。當然，這是在市場有較多參與資金的情況下。要達到4800-5000點的期待“目標”，需要還有估值修復空間的藍籌股去推動不可。
(作者是資深證券分析專家，廣東省新興經濟體研究會金融與證券研究中心主任、博士)
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