太平洋證券：2015年關注一中心兩主線五行業
來源：證券時報網 作者：孫鵬勃
本輪行情的驅動力來自：貨幣寬松、改革創新、國際化。我們認為，A股市場活躍度明顯提升，股指由急升逐漸過渡為震蕩向上的慢牛可能性較大。2015年的投資可關注一個中心：金融證券；二條主線：國企改革、網絡；五大行業：TMT、高端制造(含軍工)、醫療保健、新文化、新能源等；還有政策積極推動產生的結構性復蘇機會，如一路一帶、自貿區、區域整合等。
不久前召開的中央經濟工作會議，對2015年經濟工作進行了部署，體現了主動性和有所作為精神。我們認為，政策的核心是：“穩增長、調結構、促改革”，強調適應新常態，布局推進全面深化改革，即“堅決穩住增長，堅決深化改革”，積極發現培育新增長點，優化經濟發展空間格局。本次會議首次未提任何硬性經濟指標，也是近幾年首次沒提房地產調控，市場化進一步明確。
可以說，中國經濟具有巨大韌性和潛力，增長放緩但總體上是健康的，就業和物價沒有出現問題。目前主動實施的“調結構、促改革”政策，短期影響了增長速度，但中長期有利。自2014年開始，中國經濟在結構調整中逐步轉入新一輪增長周期，經濟增長動力將主要來自消費和創新。歷史的情感化作新的力量，“一路一帶”萌發新的活力。自上海自貿區試點之后，自貿區擴圍加快推進。順應調整經濟結構大目標，央行[微博]利用各種金融工具定向寬松加以配合。11月21日降息，標志著開始進入全面寬松周期。所有這些舉措和改變，都在使投資者恢復信心。
大類資產配置正在發生改變。隨著投資信心的上升，改革推動了風險偏好發生變化。而同時，市場無風險利率也在不斷下降。通過堅定地全面改革開放，投資標的也在發生重大變化。這些共同作用，使得投資者大類資產配置發生變化。中國經濟高速發展積累下來的巨大財富在配置上發生改變，資金流向A股市場成為一股趨勢。
我們對中國未來抱有堅定信心，對中國經濟抱有堅定信心。具有燦爛歷史文明的中國，已經成為世界經濟增長的引擎，未來經濟總體上仍將保持增長(中高速)。
我們認為，本輪行情的驅動力來自：貨幣寬松、改革創新、國際化。政府要有所作為，利用資本市場，助力完成結構性大調整。經過今年下半年的熊牛轉換之后，A股市場活躍度明顯提升，我們預計明年股指將由急升逐漸過渡為震蕩向上的慢牛行情。
(作者系太平洋證券研究院副院長)
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