上銀基金研究總監(jiān)李國林：A股市場將有五年牛市
⊙本報(bào)記者 張馨
轉(zhuǎn)眼間2014年只剩下3個(gè)交易日，在過去的一年間A股市場完成了由“熊”到“�！钡娜A麗轉(zhuǎn)變，同樣在這一年間，一批新成立的基金公司發(fā)力權(quán)益類產(chǎn)品，收獲頗豐。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至12月25日，上銀基金管理有限公司(以下簡稱“上銀基金”)旗下首只權(quán)益類產(chǎn)品——上銀新興價(jià)值成長股票型證券投資基金(以下簡稱“上銀新興價(jià)值成長”)近1個(gè)月凈值增長率達(dá)20%，近3個(gè)月凈值增長率29.33%，自5月6日成立以來凈值增長率達(dá)40%，業(yè)績穩(wěn)居同類基金前列。
去年以來，價(jià)值股與成長股的孰優(yōu)之爭就備受矚目，時(shí)至年底更是達(dá)到了白熱化的地步。然而在上銀基金研究總監(jiān)李國林看來，投資無關(guān)風(fēng)格，價(jià)值股與成長股都是良好的投資品種，關(guān)鍵是如何從中選出好的標(biāo)的。在標(biāo)的選擇方面，上銀基金秉承“三好標(biāo)準(zhǔn)”，即“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”，從價(jià)值股與成長股中發(fā)掘最能夠代表中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展趨勢，最有核心競爭力、最有效率的企業(yè)，從而為投資者創(chuàng)造持續(xù)的高回報(bào)。
李國林向記者解釋道，所謂“好行業(yè)”是指行業(yè)發(fā)展空間大，行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)優(yōu)良，存在堅(jiān)強(qiáng)的競爭壁壘；“好公司”是指公司具備行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位或者即將成為領(lǐng)導(dǎo)者，領(lǐng)頭人具有遠(yuǎn)大的目標(biāo)和明晰的戰(zhàn)略，公司管理團(tuán)隊(duì)具備強(qiáng)大的戰(zhàn)略執(zhí)行力，同時(shí)公司具備執(zhí)行戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)和社會(huì)資源；“好價(jià)格”即綜合考量公司的估值水平，是否存在很好的投資獲利空間。
回顧年內(nèi)的操作，李國林指出，A股市場經(jīng)過多年下跌，以金融板塊為代表的藍(lán)籌股已經(jīng)顯現(xiàn)出巨大的投資價(jià)值，而十八大以來經(jīng)過近兩年的清理，地方融資平臺(tái)、影子銀行、兩高一剩等遺留的問題都已基本得到控制和規(guī)范，利率下行趨勢得以確立，經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量得到提升，改革的成功前景提升了全社會(huì)的發(fā)展信心。在這樣的形勢下，居民和企業(yè)的投資需求開始由房地產(chǎn)和理財(cái)產(chǎn)品向股市轉(zhuǎn)移，并在貨幣寬松政策的推動(dòng)下，匯聚成投資股市的時(shí)代洪流。由此，金融板塊在充分且必要的上漲邏輯的推動(dòng)下開始了估值回歸之旅。在李國林看來，本輪A股在11月末以來的“瘋漲”的助推器就是11月央行[微博]的降息�！敖迪⒚靼谉o誤地向社會(huì)公眾宣示，貨幣政策的基調(diào)發(fā)生了重大改變，表明中國經(jīng)濟(jì)將有五年的貨幣寬松環(huán)境，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降勢成必然。”李國林說。
正是基于這樣的判斷，上銀新興價(jià)值成長自成立以來就對(duì)金融板塊進(jìn)行了配置，在11月末央行宣布降息后，進(jìn)一步對(duì)券商和保險(xiǎn)板塊進(jìn)行了增配，從而收獲了較好的超額收益。李國林認(rèn)為，券商板塊兼具價(jià)值性與成長性，雖然經(jīng)過前期的上漲，券商板塊的估值修復(fù)已經(jīng)基本完成，但基于業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間的打開和行業(yè)杠桿監(jiān)管的國際接軌，券商的成長性正在浮出水面。
展望未來，李國林表示，從宏觀來看，中國經(jīng)濟(jì)將于明年二季度見底。這一判斷的基礎(chǔ)是房地產(chǎn)銷售的恢復(fù)、基建投資的加速、中央財(cái)政支出的增長和地方債務(wù)增長率的大幅放緩；同時(shí)，隨著供給收縮，產(chǎn)能過剩的問題也得到緩解，中下游產(chǎn)業(yè)的盈利能力已經(jīng)恢復(fù)增長的趨勢；加上房地產(chǎn)行業(yè)的金融屬性不再，居民財(cái)富配置方向已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，增量資金將不斷進(jìn)入股市，A股上漲格局基本明確�；谖覈慕�(jīng)濟(jì)形勢和政策趨向，以及社會(huì)財(cái)富再配置的時(shí)代背景，參照美國股市2008年以來的走勢，預(yù)計(jì)中國股市將有5年左右的活躍期。
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