券商投研密集押多2015年背后：二八分化還是市場普漲
編者按
在跌宕的行情中，A股即將迎來新的一年。與以往的大分歧不同，機構幾乎一面倒地傾向2015年牛市論。分歧在于：這會是一個普漲的牛市還是“二八牛市”？不過從機構調研路徑來看，中小盤股仍得到不少關注，盡管其股價依舊低迷。而私募的跨年投資布局也是“大小均衡”。2015年，我們將面對的，也許仍會是個跌宕起伏的牛市。
本報記者 李維 北京報道
距離2015年僅剩4個交易日；而A股的走高正在不斷驗證和刷新機構的研判預期。
12月25日，上證指數(000001.SH)一轉前兩日的調整，上漲達100點，全天大漲3.36%，報收于3072.54點，再次重返3000點關口。
而對于2015年的A股方向，市場中較有影響力的申銀萬國[微博]、安信證券等券商的年度策略報告亦“密集”看多，而其中部分機構的預測已在今年年底的“逼空行情”中提前得到驗證。
其中，已出現較高漲幅的券商、銀行、國資改革等板塊或概念仍被部分機構所看好，但亦有業內人士指出，借貸資金對此輪牛市增量資金占比較大，來自交易和政策等方面的風險仍需警惕。
值得一提的是，此輪A股上漲多次呈現出“二八行情”，即少數大盤股、藍籌股帶動股指上揚，而多數中小盤股卻出現陰跌的現象。A股的這一現象是否會延續至明年，抑或是迎來市場普漲，不同機構間的看法也有所差別。
數份預測應驗“提前”
早在A股此輪上揚前，國泰君安、中金公司、申銀萬國等券商已對A股趨勢進行“唱多”。
如國泰君安11月份的2015年A股投資策略報告稱“以2400點為起點，我們預期2015年上證綜指為代表的A股市場可能出現30%上升空間(上看到3200點附近)”；而申銀萬國證券亦曾提出，“上證指數將上破3000點”。
始料未及的是，A股年末“逼空”行情的上演已讓多家機構對2015年的看多預期提前到來。截至12月25日，自11月21日央行[微博]啟動降息以來，上證指數已累計上漲25.55%。
而另一方面，部分機構此前預測A股于今年年底可能出現的階段性回調卻并未出現。
例如中金公司和申銀萬國曾在年度A股投資策略報告指出，A股年底可能出現“階段性回調”。
中金公司稱，“外圍因素惡化與個股層面漲幅較大帶來獲利壓力可能導致A股出現階段性回調，但全年來看我們對A股保持樂觀”；而申銀萬國也曾表示“2015年內A股市場波動率大幅上升，階段性回撤幅度將可能會超過200點�！�
而21世紀經濟報道記者了解到，經歷了今年年底的輪番上漲后，部分券商仍對于2015年的A股走勢呈樂觀態度。
“明天的利好仍然很多，對市場的整體判斷仍然偏樂觀�！北本┮患掖笮腿淌紫呗苑治鰩熤赋�，“首先是無風險利率的持續下降，權益類投資占比繼續增加；其次是資本市場的配套改革，如A股可能加入MSCI指數等事件性影響；最后是貨幣政策繼續寬松的概率將對資金面構成支撐。”
市場普漲可期？
雖然A股此輪上漲已近滿月，但其“二八分化”的問題也在對市場帶來困擾，市場中的少數藍籌股上漲帶動股指不斷上攻的同時，中小板等成長性股票卻從中受益甚微。
自央行降息開啟牛市至12月25日，滬深300(399300.SZ)指數已累計上漲達29.1%；與之相比，中小板指(399005.SZ)與創業板指(399006)漲幅僅為1.72%和1.64%。
12月22日，A股“二八分化”現象表現得尤為明顯。當天A股收漲0.61%，但滬市僅有171只股票上漲，而多達758家股票出現下跌。
不過在國泰君安證券[微博]看來，經歷了年底的金融股上漲后，2015年的市場將有機會迎來“普漲”，而非當下普遍的“結構性行情”。
“2015年將是普漲性行情，而非結構性行情。價值股受益于無風險利率下降，成長股受益于風險偏好提升。2015年，價值股和成長股都有表現機會，將是接近于普漲的行情，而非結構性行情。”國泰君安證券此前的策略報告指出。
“大盤短期內迎接一輪調整還是大概率事件，但這之后就可能迎來真正的普漲牛市�！睆V東一位私募基金經理指出，“但創業板因為之前兩年已經處于牛市，所以調整的時間可能會更長，調整也意味著機會�！�
值得注意的是，在12月25日的上漲中，相應的普漲跡象已出現。當天上證指數上漲3.36%，而中小板指和創業板指分別上漲1.20%和0.64%。
而針對此前已經歷較高增長的券商、銀行等金融板塊，亦有機構對此堅持看多。
“券商業務模式進入全面革新，經紀新模式、投行市場化、業務規�；I券商進入新時代，2015年盈利增速50%以上，行業迎來高增長周期，是市場高彈性品種�！�華泰證券認為，對券商股的投資可根據改革力度、客戶數量以及資本優勢三個維度進行篩選。
不過，亦有業內人士認為，由于此輪市場上漲中場內外的融資盤規模較大，可能將加劇A股及增長過快板塊的不確定性；據Wind數據顯示，截至12月19日，滬深兩市融資融券余額已達100.7億元。
而除融資融券外，通過場外渠道的入市資金規模亦在增多，如正加速崛起的民間配資公司和傘形信托資金模式正是前述現象的代表。
“目前融資盤的占比正在加大”，北京一家中型上市券商策略分析師坦言，“需要隨時警惕融資盤的賣出風險和監管層收緊融資融券或場外配資的政策風險。”
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