新常態下資本市場改革迎來機遇
近期在中國證監會[微博]傳達學習中央經濟工作會議精神的會議上，證監會主席肖鋼表示，在主動把握和積極適應經濟發展新常態的背景下，將積極推進發行注冊制改革，在保持每月新股均衡發行、穩定預期的基礎上適度增加新股供給，同時還將健全制度安排繼續引導長期資金入市，擴大資本市場雙向開放、便利境內外主體跨境投融資。
自2013年3月出任中國資本市場“掌門人”以來，肖鋼延續了他此前在銀行系統“低調”做事的風格。到目前為止，他有限的幾次出現在公開活動場合及媒體面前，給世人的感覺也是他更傾向于“甩開膀子”，而非“喊破嗓子”，這也讓人對他任內的中國資本市場改革產生一定的期待。
在他上任近兩年的時間里，今年“滬港通”的啟動，算是交出了一份比較“靚麗”的成績單，給中國資本市場進一步走向與國際接軌的現代化規則打下了基礎，不過，相比而言，新股發行制度、退市制度、嚴懲內部交易、保護中小投資者權益等困擾中國股市多年的改革顯得更加重要，也是投資者翹首以待的領域。
與過往幾屆中國證監會主席相比，肖鋼上任伊始就展示出更加務實的作風，重點闡述他心中資本市場的改革邏輯，而且不急于開出各種空頭支票。隨著中國經濟發展進入新常態，這也為中國資本市場改革以及更長遠的發展帶來了難得的歷史機遇。
簡單來說，新常態下中國經濟調速不減勢，量增質更優，資本市場方面，應該通過注冊制等一系列改革，疏導和擴大中國股市直接融資通道，最大限度加強資本市場有效服務實體經濟的力度。
在此次會議上，肖鋼著重提到的八個工作部署，幾乎都是在過往不同場合中有所提及的，短期正面效應有限，其意在長期效用。他之所以“舊調重彈”，顯然與當前中國經濟新常態、全面深化改革所帶來的機遇是分不開的。不過機遇總會伴隨風險，在加快推進上述工作之前，中國股市仍有幾大難題需要攻克，這成為中國資本市場能否改革落實理順的關鍵。
例如，引入注冊制，擴大直接融資規模，包括每月新股均衡發行等，這些舉措固然對服務實體經濟是有利的。不過有觀點認為，股市供給增多，對于“談IPO色變”的中國股市顯然不是好事，也對分流市場資金影響較大，同時它還會對以銀行為代表的間接融資利益發起沖擊，遭到這些群體的阻撓，從而拖累中國資本市場改革。
對于上述“負能量”不是沒有道理，但中國監管部門如能迎難而上，正確判斷宏觀形勢，正確把握改革路徑，有效彌補政策漏洞，這對投資者來說，不能不算是福音。因此在激活直接融資、助推市場發展之前，首先，中國政府需要在穩定市場預期、重塑市場信心方面多下工夫。中國股市歷來有“不差錢”之說，尤其是在中國正加快資本項目開放步伐的情況下，資金流向更多取決于市場預期和信心，一旦改革取得成功，資金都會不請自來。
另一方面，監管部門需要盡快推行退市制度，這不僅可以讓直接融資成為“圈錢”工具的常態得以改變，同時也能扭轉中國股市嚴重的“劣幣驅逐良幣”的局面。盡管上市公司退市制度幾年前就公布，但是經過多年實踐后，投資者發現，退市制度在執行上仍面臨較大阻力，大量死而不僵的上市公司仍在存活，這大大降低了中國股市的“含金量”，也阻礙了中國資本市場的健康發展。新常態意味著新的機遇，也意味著決策層應更有力地對這些頑疾開刀。
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