梁海明：滬港通之意不在股市 在乎更久遠的未來
◎梁海明
滬港通自11月17日開通以來，滬港兩地股市表現較為平淡，令不少股民產生失望之感。然而在更深層次來說，滬港通的意義其實并不只是要抬升股市上漲，而是要推動內地一系列金融、國企改革，以及幫助香港鞏固、發展人民幣離岸中心的地位。
滬港通運行10個交易日，成交額、額度占用每況愈下，港股通更是成交寥寥，表現確實有些不如人意。之所以出現這種趨冷的情況，一是港股已被炒高，加上對港股市場仍比較陌生，因此內地機構投資者并未大舉投資港股，而是暫持觀望態度；二是由于中國經濟數據的強弱是外資流入A股市場的決定性因素之一，而中國日前公布的部分經濟數據并不亮麗，也令外資暫時卻步。
然而，政策紅利的發酵需要過程和時間累積，對于滬港通短期表現不必過度解讀，滬港通對中國內地、香港皆意義重大。
滬港通對于內地深層次的意義至少有三個，其中首要的是推動A股市場深化改革。滬港通可以讓國際投資者參與到A股市場的交易，此舉不但可以激發A股市場的活力，改善A股市場的投資者結構，更重要的是，A股市場還能通過引進國際市場上對公司管治、監管水平等更高的要求和準則，以此促進整個市場成熟、健康和穩步發展，達到國際先進水平。
其二，滬港通可推進央企、國企改革。在A股市場仍存在不少痼疾，美國市場又常有針對中國上市企業行動的情況下，央企、國企要進行市場化改革，以及伴隨市場化改革而來的大規模集資行動，必須尋求更佳的集資地點。滬港通開通之后，香港成為其必然之選，可讓香港成為國際投資者直接投資A股的唯一跳板，有助于吸引早已垂涎中國高速發展帶來資本紅利的國際資金更多聚集在香港，加上內地投資者通過滬港通到達香港的資金，要解決伴隨央企、國企改革而來的大量集資問題自然就水到渠成。
其三，滬港通可促人民幣國際化進一步發展。人民幣要國際化，必須完成從貿易貨幣走向投資貨幣再到儲備貨幣的三部曲。滬港通開通之后，進入A股市場投資的資金是使用人民幣，到港股市場投資的資金也是使用人民幣，這無疑使人民幣從過去的貿易結算貨幣，蛻變成為國際金融舞臺上真正的投資貨幣。只有人民幣成為大規模的投資貨幣之后，才有可能最終到達作為儲備貨幣的目標，屆時人民幣才會成為與中國在世界經濟地位相匹配的國際性貨幣。
滬港通對于香港也有重大的意義。滬港通開通之后，一方面可以令香港的人民幣離岸業務進一步擴展至資本市場，有助于發展香港作為人民幣離岸中心的地位；另一方面則是中外投資者的資金通過滬港通 “停泊”在香港之后，壯大香港人民幣的資金池，更可大步推動香港發展為亞太區域內財富管理中心。這不但能為海外民眾尤其是內地民眾積累和繼續增加財富開辟新出路，更能進一步鞏固和發展香港作為世界第三大國際金融中心的地位。
因此，我們無須糾結于滬港通開通初期滬港兩地股市的表現，更應該著眼于滬港通對內地、香港的更深層次意義。隨著未來內地的一系列改革成功，香港國際金融中心地位的發展和鞏固，無論是對A股市場，還是對港股市場，都是長期利好因素。
(作者為香港經濟學者、盤古智庫研究員)
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